被迫跟随天然气涨价
手套业者短期盈利受损

(吉隆坡23日讯)大马天然气(GASMSIA,5209,主板贸服股)调涨非电力领域的天然气供应价格,预期会促使手套商被迫涨价1.5%至1.8%来转嫁成本,进而拖累盈利减少1.3%至2.5%。

达证券分析员指出,大马天然气将从下月1日起,将马来半岛的非电力领域天然气供应价格,提高17.1%,至每百万热能单位(简称MMBtu)25.53令吉。

对此,估计手套商会把额外的成本,转嫁给客户。

丰隆投行研究分析员表示,天然气费用出现任何变动,都会对手套业者造成影响,而如今涨价所带来的最终冲击,将取决于业者将成本转嫁给客户的速度。

“由此,我们认为手套商这次将需时3个月,才能将成本转嫁给客户。”

达证券分析员说,天然气占手套商营运成本约10%,预料在全面转嫁这些天然气成本后,手套平均售价将走高1.5%至1.8%。

但是,一些手套商可能无法立即调整本身的平均售价,因此,短期内将不利于这些手套商。

“在这当中,假设手套商转嫁80%的成本,预料盈利将被侵蚀1.3%至2.5%。”

西马电费涨引担忧

大马研究分析员则认为,尽管手套业者可能会在明年首季,面临赚幅萎缩的挑战,但这并不足以过度担忧,因为随着商品价格走软和令吉贬值,业者的赚幅在年初至今已提高了2.4个百分比。

“反而较值得关注的是,政府已宣布在2016上半年,减少西马的电费回扣率,这可能会促使电费在下月1日开始,攀升32%,对手套业者不利。”

但分析员维持手套股的财测不变,因看好市场需求强劲可带来支撑,且手套业者也能将额外的成本,转嫁给客户。

天然气起价对手套股的冲击
顶级手套(TOPGLOV,7113)
本益比低于同行

顶级手套为首选股,投资评级为“超越大市”,目标价15.60令吉,高于早前的14.20令吉,是根据22倍的2017年每股净利预测所设。

季度净利表现超越同行,相信可提振本益比。同时,转换为高赚幅丁腈手套生产商的能力,还有本益比低于同行,获得青睐。

速柏玛(SUPERMX,7106)
新厂推高年产量

速柏玛投资评级维持在“超越大市”,根据17倍的2017年每股净利预测,将目标价提高至3.80令吉,本益比估值调高至17倍,符合良好领域前景和业者估值。

未来的增长动力,将来自巴生的2间新厂房,待全面运作后,丁腈手套年产量将攀升至123亿只。

贺特佳(HARTA,5168)
坐稳丁腈手套龙头

贺特佳投资评级保持在“超越大市”,根据28.5倍的2017年每股净利预测,将目标价提高至3.80令吉。

高度自动化生产模式、产量稳定提升和赚幅良好、在丁腈手套领域坐稳龙头地位,以及生产高品质丁腈手套,获得青睐。

资料来源:肯纳格投行

刘昭甫

业者:突涨价加重负担
拖累业界和国家经济

大马橡胶手套制造商协会(MARGMA)认为,虽然手套业者了解大马天然气涨价的意义,但来得太快、太突然且涨幅太高,反而成了负担,对国家和手套领域不利。

会长刘昭甫在文告中指出,距离天然气费用正式起价只有区区10天,手套业者难有足够时间,来应对生产成本突然走高。”

因此,MARGMA将建议会员立即把有关详情,通知本身客户。

此外,他预计在涨价后,每1000只丁腈手套的额外成本,将从原本的40美分,提高至70美分;而每1000只天然橡胶手套的额外成本,也将增加20美分,至50美分。

“这不利于国家和领域,在未来2个月,买家将会得到国家原本可以得到的额外营业额。”

刘昭甫解释道,每当美元走强和商品价格下滑时,买家都会要求更低的手套价格,这拖累业者的净利赚幅,最终可能会冲击手套领域和大马经济。

仅占成本40%
大马糖厂影响微

在天然气费用走高的环境中,预期大马糖厂(MSM,5202,主板消费产品股)只会稍微受到影响,因公司能源成本仅占生产成本的4%。

大马研究分析员指出,大马糖厂在炼糖作业中,主要的生产成本是原糖,该原料占了生产成本的87%。

而在生产过程中,公司只有40%的能源是来自于天然气,其余60%则是电力。

“因此,我们估计原糖价格攀升与令吉兑美元疲弱,将拖累大马糖厂的盈利赚幅,在2016财年下滑至20.6%,低于2015财年的22%。

IBR不确定因素消除
大马天然气赚幅企稳

随着天然气费用获得调涨,马银行投行分析员看好这将消除奖掖式管理(简称IBR)架构所带来的不确定因素,帮助大马天然气保持赚幅。

“早前,大马天然气宣布在下月1日起实施IBR架构,促使市场担忧该公司的盈利和赚幅,可能在IBR架构开跑后受损,但这个不确定因素如今已被消除。”

分析员续称,这次天然气费用涨价,足以帮助大马天然气,至少将赚幅企稳于每百万热能单位1.58令吉。

由此,分析员将明年和后年的财测,分别提高2%和3%,目标价也定于2.70令吉,高于早前的2.65令吉。

“从年初至今,大马天然气股价下滑了27%,看起来已被超卖;我们对公司给予‘买入’评级,目标价当中也纳入了2016年27.5倍本益比和3.6%净周息率。”

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