人民币“入篮”加速汇率市场化/张敬伟

人民币“入篮”,即加入“特别提款权”(SDR)货币篮子后,人民币对美元汇率连续贬值。 

人民币怎么了?8月份股灾时,人民币汇率中间顺市汇改,连跌3日。除了国际货币基金组织(IMF)淡定审视,全球市场一片哗然。欧美日市场认为人民币故意贬值以提振出口,新兴市场惊忧人民币汇率变化而货币随着贬值。

 随后人民币汇率趋稳,中国央行和决策面连番放话安抚全球市场,强调人民币会维持稳定,不具持续贬值的基础。随着利率改革的基本完成,人民币“入篮”意味着人民币汇率改革面临着更多的市场化责任。加之中国股市相对稳定,宏观经济增长也基本达到预期。人民币汇改借力“入篮”脚步迈得更大一些,符合市场逻辑。也可以说,人民币“入篮”,加速人民币汇率市场化进程。

由于美联储加息几成定局,答案可能就在本周会议上水落石出。作为和美元有着密切关联的货币,美元加息预期越浓,人民币贬值的可能性越大。

或抑制旅游及留学潮

人民币贬值是正常还是异常,“旁观者”的评价更具参考价值。近期人民币连续贬值,对人民币汇率变化最敏感的美国几乎没有反应。欧洲和日本的相关机构也冷眼不言。这也意味着,他们对人民币汇率的变化,并没有视为政策性的操纵,而是默认为市场化的调整。

不过,人民币贬值也许会对民生感受造成影响。

多年来,人民币汇率一直在维稳中趋势上涨。对于中产阶级(或准中产阶级而言),强势人民币推动了中国人出口留学和旅游的热潮。2015年,中国留学人数有望突破50万,稳居全球第一。中产家庭,孩子选择出国留学,已成趋势。2014年,中国出境游人数高达1.1亿人次,境外消费超过万亿元人民币;2015年有望超过1.2亿人次。若人民币贬值,中国人留学和旅游的成本增加,将会抑制留学潮和境外旅游潮。当然,这只是理论上的——若人民币通过市场化成为全球货币,加之其他国家的汇率调整,中国人出国留学和境外游的趋势不会发生大的变化。

人民币贬值对于初级阶段的电商代购平台和高端的跨境电子商务也会有影响。人民币贬值带给普通人的“不值钱”感受,将使在线的电子商务发生交易量的变化。

按照国际规则市场化

当美欧日将货币贬值当成刺激经济和提振出口的基本工具时,中国并不需要通过汇率调整来拯救经济。这并非是指人民币高于美元、欧元和日元地位,而是人民币相比这些全球货币处于国际化的初级阶段。在此阶段,人民币需要按照国际规则,逐步市场化——人民币“入篮”对人民币汇率市场化提出了更高更快要求。然而,前危机时代、危机时代人民币汇率在中美贸易争端下,或者说为了平衡中美贸易,人民币不得不对美元升值。现在到了按照市场节奏稳步调整了。

“入篮”后的人民币,是全球货币俱乐部中的“菜鸟”,因而将面临着全球化的投机和趋利行为的冲击和考验。

世界上没有永远的世界货币,更没有永远坚挺的货币。随市而动的涨跌调整,是人民币国际化的使命。

(作者为察哈尔学会研究员,本文观点不代表署名机构立场)

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