政府遵守成本转嫁机制
国能保获利料派高息

(吉隆坡9日讯)明年上半年西马半岛电费回扣率减少,分析员相信,政府持续遵守奖掖式管理(简称IBR)架构,能确保国家能源(TENAGA,5347,主板贸易服股)的获利能力,料能提高派息能力。

联昌国际投行研究指出,随着政府宣布明年上半年,西马半岛电费回扣率减少,相信未来,政府将紧紧遵守IBR架构。

分析员认为,在这架构下无论燃油价格如何波动,国能未来的净利表现都会保持韧力。而随着更强劲的获利能力支撑,未来国能就可派发更多股息。

由于国能手持较高的现金,不排除短期内将提高派息率。

分析员还认为,随着电费实际收费率提高,加上有可能派息更高,都是国能的评级上调的催化剂。

MIDF投资研究也说,政府遵守IBR架构,建议国能的“买入”评级。

该行分析员指出,随着IBR架构推行,国能的回酬已经排除掉该架构不能落实的风险,且净利增长潜能料跟随产能增长率增长。

该行分析员相信,在净现金流的支撑下,股息还有上涨空间。

肯纳格投行分析员也对IBR架构中,成本转嫁机制(ICPT)乐观,因为确保燃料成本风险完全转嫁给消费者,所以国能未来的净利表现完全就赖于营运效率。

政府减回扣没影响

不过,艾芬黄氏投行分析员认为,影响中和,因为纯粹把明年上半年内,多收的7亿6200万令吉,回退给消费者。

由于回扣更低,只影响消费者,所以分析员预计,对于国能净利表现影响中和。

同时,由于燃气的成本上调,每年成本增加6亿令吉,分析员预计,未来多收的钱,也大致和目前水平一样。

另外,丰隆投行研究分析员说,由于消费者的实际电费将上扬,料冲击实际电力需求,因此对国能不利。

因Edra忧虑被低估

早前一个马来西亚发展有限公司(1MDB)以98亿3000万令吉,脱售子公司Edra全球能源公司予中国广核集团(CGN),消除了市场对国能将收购Edra全球能源的忧虑。

惟艾芬黄氏投行分析员指出,国能的股价仍被低估,未反映出Edra全球能源的忧虑已消除。

不过该行分析员认为,即便少了Edra全球能源,国能的发电市场市占率仍趋扬。

且分析员说,该行的15.50令吉的目标价格等于2016财年预测本益比11.9倍,属于较低的价值。

大马研究也说,随着国能或收购Edra的忧虑消除,该行维持该公司“买入”评级。

被追税将解决

至于遭内陆税收局(IRB)追讨20亿7000万令吉税款一事,大马研究分析员有信心,国能将获得正面结果。

前天,国能发表文告,指遭追税,惟该公司向税务顾问和税务律师咨询意见后,认为公司有权申请再投资津贴。

且国能目前已如火如荼的提出上诉,且要求内陆税收局针对税款纠纷事件暂缓3个月支付,同时已着手和相关单位接洽。 

MIDF投资研究分析员则预计,若败诉,最糟糕情况下,20亿7000万令吉税款将冲击该公司资产负债表,2016财年净负债率将从约30%,增至35%。

不过该分析员认为,即便额外税务对国能来说是风险,但至多将冲击该行目标价格15.60令吉的2%。

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