“以民为本”预算案
照亮三大投资方向

首相拿督斯里纳吉于10月23日呈上2016年财政预算案,强调以人民为本,内容趋向平淡,毫无惊喜。

不过,政府公布的各项减税、奖掖和优惠,着重减轻中低收入群的生活压力,并专注推动长远基建发展和增长。

因此,投资者或可从减轻人民生活压力、加强投资和提升人力资本,以及推动基础建设这三大方向,寻找行业赢家与股项,为未来一年的投资方向铺路。

财案精髓寻找投资明灯

2016年财政预算案,也是第十一大马计划(11MP)的首年,重点以未来5年发展为基础,大型基建和促进投资的措施,必然成为市场焦点。

因此,只要投资者掌握预算案内容的“精髓”,就可为中短期的投资找到明灯。在预算案公布之际,我国正遭遇多重挑战,全球经济衰退、国际油价大跌、冲击政府收入、一个马来西亚发展有限公司(1MDB)丑闻及政治斗争、令吉严重贬值,都“消耗”了国人和投资者的信心。

此外,今年4月开始执行的消费税,也令中低收入群陷入水深火热之中。

因此,许多人早已不期望预算案会有太多惊喜,或许没有坏消息,就是好消息了。

事实的确如此,在须兼顾与平衡财政紧缩和助人民度难关的“两难”下,政府公布的2016预算案,如预期般没有惊喜,但分析员普遍认同,这仍是一个惠及全民的预算案,只是缺乏令人“眼前一亮”的“大糖果”。

明年预算案,政府更趋向于落实第十一大马计划的各种经济发展措施和基建计划,着重推动永续经济发展,如拨款、税务和奖掖,甚至贷款计划,推动国内企业的投资和研发,尤其是中小企业。

国人生活压力加重,惠民措施自然少不了,政府通过个人所得税减免、增加一马援助金、扩大消费税零税率范围、最低薪金制等,照料40%最低收入群(B40)。

这一系列措施,通过直接和间接的方式,增加国内许多低收入家庭的可支配收入,进而提升国人消费信心,激励内需。

防御型管理应战

马银行投行研究分析员,把该预算案喻为“防御”型的宏观经济资源管理,应对外围环境挑战。

国内外环境挑战严峻,政府须更谨慎管理资源,分析员均认为,投资策略仍然以“防御”为主,从预算案中,寻找长期受惠和有利于提升基本面的股项。

综合各投行的研究分析,消费和建筑领域无疑是当中的最大赢家,而保健、教育、产业、手套业,以及航空业,则可从特定措施中受惠。

因此,此预算案极为关注的降低生活成本、推动基础建设、强化投资与人力资本三个方向,或许可找出利于长期投资的领域和股项。

马股反应平淡展望不佳

在这个被分析员视为“务实”的预算案,没有惊喜,也意味着股市没什么看头,期待股市在预算案后飙升的投资者可要失望了。

马股的反应确实如此,在预算案公布后的一周,富时隆综指持续趋跌,失守1700点后,不断趋跌至周五闭市的1666.98点,全周跌幅达39.81点,或2.33%。

根据历年记录,综指一般在预算案后的走势会趋弱,普遍走低或涨幅不大,尤其是首两个星期,因市场对各种新措施和基建计划的预期,已反映在早前的股价涨势中。

财赤目标恐难达

同时,三大国际评级机构虽没有调低大马的主权评级,却点出油价持续下跌导致政府收入紧缩,我国恐无法达到预算案内所设定的明年财政赤字和其他经济目标。

市场目前的焦点,已转向中国经济放缓和美国是否升息的因素。

增富人及外籍所得税不利投资难留专才

本次预算案,政府没再向烟酒赌领域施加额外税率,反而向高收入群和外国人所得税“开刀”。

从2016年估税年开始,年收入达60万至100万以上的个人所得税率,从原本的25%,增至26%,而收入超过100万的个人所得税率,则从25%增至28%。

同时,外国人的个人所得税率调高3%,即从现有的25%增至28%。

市场人士普遍认为,增加“富人税”的效益不会太大,仅会征获额外4亿令吉的收入,反而会影响一些高收入人士和专才,对这个国家的投资信心。

同时,一些企业老板,也可以通过公司加薪,来支付更高的个人所得税,最终只会加重企业的成本。

此外,这也会会削弱我国在留住人才或吸引海外高收入专才回国的努力。

重点协助40%最低收入群降生活成本推动消费

国内经济环境挑战大,预算案的重点在于协助40%的最低收入群(B40)应付生活压力,提供各种减免奖掖和措施。

政府宣布的各项个人所得税减免、公务员加薪、提高一马援助金(BR1M)的数额和最低薪金制等,可增加国人的可支配收入,在降低生活负担之余,也期望可改善国人消费信心。

同时,政府也通过兴建可负担房屋,让更多低收入群可拥有房产。

消费:必需品生产商受益最大

综合分析员的观点,消费股无疑是这次预算案中的最大赢家之一,受惠程度相当广泛。

各项增加国人可支配收入的税务减免和奖掖,可提振国人消费能力,同时,延长食品生产业者的税务优惠至2020年,有助于生产业者继续扩大产能。

同时,政府多项激励外国游客前来观光的措施和投资,也可推动消费领域的开销,尤其是本土品牌的消费业者。

整体来说,分析员预计以生产和销售必需品的消费股受益最大,包括:

●雀巢(NESTLE,4707,主板消费产品股)

●星狮集团(F&N,3689,主板消费产品股)

●全利资源(QL,7084,主板消费产品股)

●百盛控股(PARKSON,5657,主板贸服股)

●巴迪尼(PADINI,7052,主板消费产品股)

起最低薪冲击7-11

然而,马银行投行研究分析员认为,大马7-11控股(SEM,5250,主板贸服股)或会成为消费领域的少数输家之一,因该便利店目前的9500名员工中,80%的员工收入在目前最低薪金范围内,将受到调高最低薪金措施的冲击。

产业:建更多可负担房屋

政府在本次的预算案,并没有宣布打房或放宽贷款的措施,反而更注重推动可负担房屋,如兴建更多一马房屋(PR1MA)、人民亲善房屋,以及一马公务员房屋(PPA1M)等。

回教房贷豁免20%印花税

同时,政府也给予符合回教教义的房屋融资合约,豁免20%以上印花税。

整体上,预算案对产业领域的影响“中和”,因没有进一步打压房市,但也没有解除打房措施的举动。

肯纳格投行研究分析员预计,产业领域的最大赢家,是以发展中低价位房产为主的发展商,包括:

●华阳(HUAYANG,5062,主板产业股)

●金群利(MATRIX,5236,主板产业股)

●顺利实业(KSL,5038,主板产业股)

医保:扩大零消费税药物

增建医院提升水平

医疗保健领域也是政府明年预算案的焦点领域之一,包括扩大药物零消费税的清单,让原有涉及的药物种类,从4215项增加至8630项。

同时,政府宣布拨款234亿令吉予医疗保健领域的营运和发展开销,主要用于开设5座新医院、设立大马妇幼医院、再发展加影医院,增设更多诊所,以及扩大医疗服务和提升医疗产品消费等。

这些措施有助于提供更多的医疗服务给国人,尤其是低收入群,并有助于私人医疗保健减低成本,对该领域有利。 

政府扩大药物零消费税清单,以及扩大医疗服务等,将有利于药物供应商如发马(PHARMA,7081,主板贸服股)。

至于医院营运业者如柔佛医药保健(KPJ,5878,主板贸服股)和IHH医疗保健(IHH,5225,主板贸服股),或会受政府新建新医院和国人生活成本提高,而降低对私立医院需求的影响。

政府加强在教育领域的拨款,积极发展人力资本。

增加教育拨款发展人力推动投资和工业发展

政府在本次预算案内,也极度关注推动国内投资和工业发展,并加强在教育领域的拨款,积极发展人力资本。

面对全球化挑战和经济环境不佳的挑战,政府意识到加强国内企业竞争力的重要性,因而提供更多投资和研发奖掖给制造业和中小企业。

政府也期望通过多个措施,吸引外国人前来投资和旅游,进而加强我国经济活动的增长。

同时,为了鼓励现有的企业再投资,如扩张业务、现代化与自动化企业模式,以及多元化业务,政府建议推出特别再投资奖掖,为符合资格的企业提供额外3年津贴。

推特别再投资奖掖

通过这项特别再投资奖掖,企业可获得合格资本开销的60%数额,可在2016至2018年内抵消法定收入的70%。

手套:
再投资津贴扩大资本

手套业者可从政府提供的特别再投资奖掖中受惠,因为大部分手套业者之前的再投资津贴已耗尽。

这有助于业者继续扩大资本开销,进而省税。

同时,政府调高最新薪金对该行业的冲击有限,因大部分业者在这之前,就已经逐步推行自动化,减低对人力的依赖。

肯纳格投行研究分析员预计,若以9%的人力成本计算,若没有转嫁成本,这项最低薪金制最多只会每年影响手套业者2至4%的盈利,而这可通过提高生产效率和自动化系统所抵消。

首选顶级手套

该投行维持给予手套领域的“增持”评级,首选股为顶级手套(TOPGLOV,7113,主板工业产品股)。

教育:
413亿提升人文教育

为提升我国的人力资本,政府继续推动教育领域是必要的,并配合《2013-2025年教育发展大蓝图》,将陆续拨出总值413亿令吉,提升人文教育用途。 

重视技术培训

同时政府也重视技术培训,如增加学生的英文掌握能力、拨款推动职业技术教育与培训(TVET)学院,甚至提供培训中心采购品免消费税等。

联昌国际投行研究估计,必达量(PRESBHD,5204,主板贸服股)可通过其柔佛边佳兰的石油与天然气领域培训学院,以及政府提供给人民信托局(MARA)拨款中受益,MARA有意购入必达量旗下大马电脑科学与工程大学(UniMy)的30%股权。

航空:建航空城提升机场

政府也相当重视航空业和旅游业的发展,相关措施包括落实吉隆坡国际机场航空城(KLIA Aeropolis)、提升现有多个机场的建设等。

同时政府宣布拨款12亿令吉推动旅游业、为外国人提供电子签证,以及东马内陆航空经济舱机票豁免消费税等。

重振旅游航空业

我国旅游业在过去两年,深受航空事故的冲击,政府期望可通过各项措施,吸引更多游客前来,重振旅游业和航空业。

大马机场(AIRPORT,5014,主板贸服股)必然会成为当中的最大赢家,而亚洲航空(AIRASIA,5099,主板贸服股)和亚航X(AAX,5238,主板贸服股)必然可受惠其中。

产托:
分红扣税优惠延长3年

政府在本次预算也宣布,将产业信托(REIT)的10%分红扣税优惠,再延长3年至2019年12月31日。

吸引投资机构

分析员均对此消息不感意外,但这对整个领域和所有产托都有利,惟不会显著推高盈利表现,因这只是延长原有的措施。

同时,这将继续推动产托投资的吸引力,尤其是对国内外投资机构。

建筑:基建合约明年颁发

除了消费领域,分析员均认为,建筑领域将是预算案另一大赢家。

虽然大部分巨型基建计划如捷运第二路线、轻快铁3路线(LRT3),以及泛婆罗大道已在之前宣布,不过,这些工程如今落实执行日期,预计明年首季将会有建筑合约陆续释出。

一旦这项工程正式动工,必可带动建筑和其他许多附属领域的发展,进而推动国内经济活动。

3大惊喜新工程

在本次预算案中,捎来惊喜的新工程为快捷巴士系统(BRT)计划、敦拉萨路交通疏散计划,以及防洪计划。

同时,政府宣布成立5亿令吉的工业化建筑系统(IBS)推广基金,有利于那些采用IBS系统的发展商和建筑商,预计主要受惠者为金轮企业(KIMLUN,5171,主板建筑股)。

未来数年前景有利

整体而言,预算案对建筑领域未来数年的前景有利,分析员纷纷给予该领域“增持”或“正面”的评级。 总结分析员观点,建筑领域的主要受惠者包括:

●金务大(GAMUDA,5398,主板建筑股)

●马矿业(MMCCORP,2194,主板贸服股)

●IJM(IJM,3336,主板建筑股)

●双威(SUNWAY,5211,主板产业股)

●WCT控股(WCT,9679,主板建筑股)

●实康(SALCON,8567,主板贸服股)

而东马的建筑业者预科可从总值达289亿令吉的泛婆罗大道(Pan Borneo)动工后受惠。

建材:
大型基建IBS模式推动

政府在确定推行大型基建计划,以及加强对IBS模式的认可,建材领域无疑将成为另一个受益的领域。

支撑钢铁洋灰业

国内建材需求增长,必然可支撑钢铁和洋灰业者,然而,国内业者仍需要面对建材进口和倾销的激烈竞争,或将缓和预算案对建材领域的正面效益。

整体上,肯纳格投行研究分析员给予建材领域“中和”的评级,受看好的业者包括:

●安裕资源(ANNJOO,6556,主板工业产品股)

●拉法基马(LAFMSIA,3794,主板工业产品股)

●齐力(PMETAL,8869,主板工业产品股)。

种植:
调涨最低薪唯一输家

在大部分领域都受惠于预算案,或没有受到太大影响之际,种植领域恐将成为本轮预算案的最大输家。

这是因为政府调高最低薪金制,对种植股的影响最大,该行业如今的大部分员工薪金都在最低薪金范围内。

大园丘和上游冲击较大

联昌国际投行研究指出,劳工成本占种植园总成本约30%至50%,最低薪资调涨11%至15%,恐提高3%至5%的生产成本,最坏的情况可降低10%的年度盈利。 

而这当中,又以那些拥有庞大种植园和更注重油棕上游业务的公司冲击较大。

无论如何,基于大部分种植业者在这之前已预计政府会调高最低薪金制,相信这些业者已有应对方案以降低冲击。

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