靠政府接济 庞大却亏本
中国僵尸企业求仙丹

中国政府尚未拿出令人信服的解决僵尸企业的方案。

小红莓乐队(Cranberries)在他们的歌里哼唱道:“什么在你头脑中?头脑中?僵尸,僵尸,僵尸。”

对中国的决策者或许也有个类似问题。

在中国,那些靠着政府接济而存活的庞大而不赚钱的国有企业,被称为“僵尸企业”。

到目前为止,中国政府尚未拿出令人信服的解决僵尸企业的方案。若不解决,这个全球第二大经济体内的民营企业,就需要继续为增长而进行艰苦卓绝的斗争,而中国的改革努力,也将变得跟上面那个问题中的虚构物种一样:不死,不活。

中国经济最大累赘

中共十八届五中全会召开在即,我们或许很快就能获悉在国企改革方面的一些细节。

很多经济学家认为国企问题是中国最大的经济累赘,不过有迹象显示,面对金融市场动荡,中国政府计划解决这个问题的态度并不让人完全相信决策者的决心依然那么坚定。

中国改革或者没改革——的关键,就是如何处理国有企业。

这些企业之前曾帮助促进了中国的经济改革。在文革结束后、70年代末那种政治命令至上的环境里,它们逐步引入市场力量,推动了改革的进行。

如今有理由认为,中国对这种低效体制的依附以产能过剩方式造成了通缩压力,让信贷得不到更有效率的使用,顽固地延续了现有的权力架构,阻碍了中国急需的竞争和创新,导致了不必要的、痛苦的去杠杆化程序。

李克强的讲话说明中国政府在这方面有所后撤。

兼并重组整合

中国国务院总理李克强在9月份的一次讲话中,呼吁通过兼并和收购的方式整合国有企业,增强现有企业而不是压制它们。

他的讲话说明中国政府在这方面有所后撤。推进一种市场结构,其中包含数量更少但规模更大的企业(想想垄断企业和寡头垄断企业),与鼓励竞争、提高生产力、促进消费友好型经济是背道而驰的。

没实际行动

Eagleview Capital首席市场策略师安德鲁巴伯(Andrew Barber)表示:“总理的讲话说明中国将强化国有企业体系,而不是通过更大力度的私有化来解散国企以促进国内竞争。”

他认为,这种行动实际上将会导致权力进一步集中,与公开宣称的经济自由化目标完全南辕北辙。

法兴银行中国经济学家姚炜表示:“如果开放竞争、引入专业管理者,对国企的公司治理只会有好处。国企改革指导意见强调加强党的领导,看起来跟这个理念是反向的。”

姚炜还表示,总理嘴上说要解决所谓的僵尸企业,但并没有拿出任何行动计划。

国企享有很多优势,最重要的就是通过政府照顾优先获合同。

国企占尽优势

国有企业享有很多优势,最重要的就是通过政府照顾优先获得资本和合同。

由此,这些企业可以增加产量以帮助政府实现短期经济增长目标和调整管理层成员。

为解释这些因素如何影响经济表现,安德鲁巴伯指出了财新PMI(对中小型民营企业的调查)和国家统计局官方PMI之间的差距。

他说,在经济疲软期间,财新PMI往往先于统计局PMI下跌并进入收缩区间。

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