明讯用户持平拖累财测

目标价:5.70令吉

最新进展:

明讯(MAXIS,6012,主板贸服股)将持续面临电讯领域的激烈竞争,因为业者为了守住市占率和抵御消费税冲击,会竞相推出更优惠的数据配套,来吸引消费者。

公司为了扩展LTE服务覆盖率,导致资本开销依然高企。

另外,10年期大马政府债券表现黯淡,可能会对公司收益造成冲击。

行家建议:

明讯面临激烈竞争,导致新后付配套逐渐失去吸引力,并拖累预付用户增长率。

预期未来1至2年,每名用户平均营业额(ARPU)与用户增长率会持平,我们因而把现财年至后财年财测,下修2至4%。

同时,盈利复合年增长率(CAGR)也只有0.9%,低于同行平均的3%。

目前,净债务对扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利(EBITDA)比例,企于1.86倍,相当接近明讯2倍的内部顶限,这将限制股息的上行空间。

我们因而把评级调低至“卖出”,目标价也从6.50令吉,降低至5.70令吉。

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