台湾成中国崩盘避风港

中国经济增速放缓引发亚洲新兴市场崩盘,哪里才是最佳避风港呢?就是近在咫尺的台湾。

交易所数据显示,国际资金本月从韩国、印度、印尼和泰国证券市场撤资,但增持了台湾股票。

150921x701

以美元衡量,台湾证交所加权股价指数本月累计上涨0.9%,在亚洲各地市场中表现最佳,而上海和雅加达基准股指均大幅下跌了约6%。因资金从高收益市场撤离,台币、日元和新加坡元9月份均有所上涨。

由于美国对科技产品的需求增加,将令包括台积电及和硕联合科技等公司受益,瑞信、摩根大通和摩根士丹利均建议“超配”台湾股票。台湾目前经常账盈余达到GDP的14%,也在美联储加息之际为本币提供支撑。

75%上市企业赚美元

Brown Brothers Harriman & Co.驻纽约新兴市场策略部门全球负责人Win Thin表示,台湾有比较好的条件来应对中国和美联储因素的影响。虽然经济增速放缓,但和大部分新兴市场经济体相比,台湾基本面相对较强。

美联储加息前景也提升了美元。2015年,美元兑24种新兴市场货币的23种均有所上扬。

瑞信驻台北策略师许忠维表示,由于75%上市企业的营收以美元计价,因此这也有利于台湾股市。他表示,虽然台湾出口的40%销往中国,但其中有三分之二再度出口至美国或欧洲。

股市估值较低

台湾面临的风险之一,是明年1月16日的台湾总统和立法委员选举。在野党民进党候选人蔡英文目前在民调中领先,和国民党相比,民进党对两岸融合持更怀疑的立场,因而引发两岸关系或将降温的担忧。

摩根大通和摩根史丹利将股市估值较低,作为看多台湾股市的理由。由于数据显示,台湾经济扩张速度创2012年以来的新低,且中国8月11日意外令人民币贬值,台湾证交所加权股价指数过去两个月累计下滑12%。该基准股指根据已报盈利计算的本益比为12.6倍,五年均值为17.7倍。

利差交易一度诱人

虽然人民币走低令出口前景蒙上阴影,但对于台币而言并不一定全是坏消息。

据许忠维和大众银行经济学家陈森林,人民币的贬值已经令部分台湾企业开始了结之前建立的利差交易持仓。这种交易是指在本地以较低利率借入美元,并以较高利率在大陆进行储蓄。

人民币的贬值可能使得此类交易无利可图,同时美元流动性的改善,对于台币需求也会产生积极的连带效应。

陈森林称,有时人民币下跌,台币可能会走高,原因是利差交易的了结。如果中国进一步降息,可能会诱发台湾企业将中国的利润带回台湾。

目前为止,还没有出现这样的状况,但是可能不再值得借钱进行利差交易了。

据彭博编撰的数据,本季度,涉及美元借款和人民币存款的利差交易亏损1.8%,2015年上半年则录得1.8%的回报率。

由于人民币贬值,该交易去年亏损率为0.7%;而2013年,人民币升值、货币市场利率升至纪录新高,使得回报高达6.8%。

台湾经济部投资审议委员会的数据显示,1991年至2015年7月,台湾企业对中国累计投资达1500亿美元(6450亿令吉)。

比经营收益高两倍

海峡两岸利差交易的利润一度十分诱人,使得Sanford C. Bernstein & Co.的分析员团队开玩笑地将苹果供应商广达电脑股份比作“广达银行”,该公司从台湾低成本借入美元,并在中国借出资金,从而获取利差收入。

据Sanford C. Bernstein & Co.分析员团队,2012年第二季度,部分由于此类操作,该公司非经营收益达到了经营收益的两倍。

Sanford C. Bernstein & Co.驻香港科技分析员Alberto Moel表示,现在,这样的机会远没有当时那么有吸引力了。

150921x702

美若升息利好台湾

台湾第一季度经常账盈余为创纪录的220亿美元(946亿令吉),此外,4250亿美元(1.824兆令吉)的外汇储备也支撑台币。

这一规模的外汇储备位列全球第五,仅次于中国、日本、沙地和瑞士。

海外持有的台湾债券数量相对较低,除日本以外,台湾债券收益率为亚洲市场最低,也增加了台湾金融市场的韧性。

瑞信的许忠维表示,如果美联储加息,所有新兴市场经济体都会面临资本外流的压力,但是台湾受到的影响会比较小,甚至会从中获益,因为美国收紧政策的前提是经济复苏强劲,因此,对科技产品的需求会相对较好。

南洋商报官网 | Nanyang Siang Pau Official Website
南洋商报有限公司版权所有 | Copyright © Nanyang Siang Pau Sdn Bhd
Solution Powered by