收购大门商场受看好
柏威年增值效益长期显现

(吉隆坡19日讯)柏威年产托(PAVREIT,5212,主板产业信托股)斥资收购USJ大门商场(da:mén USJ),获分析员看好可捎来增值效益,不过,需要一段时间才能看到成果。

柏威年产托日前宣布,以4亿8800万令吉,收购即将于11月投入营运的USJ大门商场。

推高净负债率

这项收购将通过借贷来支付,预计将推高净负债率,从截至6月30日的15%,增至23%,估计在明年首季完成交易。

马银行投行和联昌国际投行分析员,一致正面看好这项柏威年产托上市以来的首项收购活动,同时认为能够为公司增值。

再者,随着这项交易完成后,将推动该公司的投资产业价值增加10%至49亿令吉,同时,将投资产业组合多元化至其他区域。

马银行分析员指出,根据平均租金(ARR)每平方尺9.20令吉和85%的租赁率,假设净资产收益率约6.5%,5%至5.2%的融资成本将会促使这项收购捎来效益。

“根据我们粗略计算,这项资产或会将明后财年的每单位股息(DPU),提升2%至2.6%。”

联昌国际投行分析员说,USJ大门商场周遭已有住户,而且大多为中收入群,加上衔接各主要大道而占有地理优势。

该分析员透露,尽管目前的盈利贡献还不确定,不过,预测资本投资比率(Capitalization Rate)达6.5%,带来潜在10%至11%的盈利增长。

艾芬黄氏投行研究分析员说,在和该公司管理层接洽后,大门商场收购后前几年的盈利贡献不会过于显著,毕竟该商场仍崭新和需要缓冲期。

“以我们的观点来看,尽管每单位股息的增值还需要一段长时间,但柏威年产托仍展开收购活动,可将明年首季预估的85%租赁率,推高至90%至100%。”

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收购价格合理

肯纳格投行分析员对于这项收购活动,未有感到太意外,因大门商场和飞轮海88商场(Fahrenheit 88)在过去2年,都是柏威年产托的收购目标。

“这项收购相当显著,因将柏威年产托的总资产规模扩大10.5%,同时认为收购价合理。”

整体而言,该分析员抱着介于中和至正面的看法,因估计高借贷成本,或抵消大门商场9个月的盈利贡献,相信下财年的每单位股息将趋向中和。

“但随着2017年的租金收入贡献,预料每单位股息将取得增值效益,该财年的每单位股息将激增0.31仙或3.65%,至8.87仙。”

该分析员说,柏威年对于飞轮海88商场仍“虎视眈眈”,不过在购入大门商场后,相信不会太快收购飞轮海88商场,以免资产负债表受压。

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