大马天然气
未必达IBR奖励标准

150912A2001

目标价:1.80令吉 

最新进展:

大马天然气(GASMSIA,5209,主板贸服股)相信将在明年开始,实行能源委员会推行的“奖掖式管理”(IBR)架构。

根据能源委员会指出,大马天然气的加权平均资本支出率(WACC),将介于8%至8.5%。

行家建议:

根据能源委员会,大马天然气的WACC将介于8%至8.5%,低于13.2%的ROCI。

虽然公司可从IBR获得奖励,但我们预期,ROCI与加权WACC之间的差距,将难以显著拉开。

即使公司能在为期3年的首个实行期限内,大幅拉高ROCI,未来也会面临IBR奖励减少与消除的问题,因为相关单位会把奖励条件,提高到更严格水平。

我们目前的财测与目标价,是基于8.7%的加权WACC。

假设大马天然气的加权WACC,落在8%,下财年与后财年每股净利预测,将下修6%;目标价也会调低10仙,至1.70令吉。

大马天然气并不一定能够达到IBR奖励标准,而且也可能会因为达不到标准,而面临罚款,因此我们维持“减持”评级。

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分析:联昌国际投行研究

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