大马糖厂 下半年盈利料偏低

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目标价:5.50令吉

最新进展:

由于国内销售欠佳及出口疲软,大马糖厂(MSM,5202,主板消费产品股)次季的营业额按年跌1%。

在糖原料成本走跌下,扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利(EBITDA),次季增长18%,同时,累积上半年的净利上扬11%。

行家建议:

大马糖厂上半年净利,分别占我们及市场全年预测的56%和54%,我们视为符合预测,因为估计下半年在令吉疲弱,加上入口准证及白糖走私活动而引发的剧烈竞争,将导致盈利偏低。

公司继续面对政府颁发新的白糖进口准证,以及邻国走私白糖进大马的冲击,这已导致白糖平均售价下跌,不过,部分冲击被原糖成本下滑抵消。

下半年的主要挑战,是令吉兑美元贬值导致原糖成本上涨,因此,该公司致力降低营运成本以维持竞争能力。

大马糖厂向来都致力于拓展产能推高盈利,目前在柔佛兴建新白糖提炼厂,也探讨通过并购进军上、中、下游业务的商机。

基于4%周息率支撑股价,及可能有并购活动,我们维持“守住”及5.50令吉目标价。

150821a2004

分析:联昌国际投行研究 

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