淡马锡与GIC 20年回报滚雪球
散户投资看风险承受力

 

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(新加坡2日讯)淡马锡控股(Temasek Holdings)和新加坡政府投资公司(GIC)过去20年,分别取得7%和4.9%的回报率。它们的投资策略和理念有哪些独到之处可供散户投资者参考?

一般来说,散户投资者如果要构建多元化的投资组合,现金、债券和股票是比较基本的成分,按照个人风险承受能力可调整各个资产所占的比重。若比较保守,现金和债券可占稍高的比例,反之则可多投资一些股票。

淡马锡控股和新加坡政府投资公司上个月先后发布最新财政年的报告。截至今年3月底,淡马锡的20年期股东年回报率是7%,GIC的投资组合在除去通货膨胀的影响后,过去20年取得4.9%的年率化实际回报率。

“滚雪球”效应很可观

4.9%和7%的回报率乍看下可能不起眼,但要是能在长期范围内取得每年超过4%的回报率,加上复利的“滚雪球”效应,这数目其实很可观。

假设我们现在有5万元投资,如果能在未来20年取得每年4%实际回报率,20年后这个资产价值就超过10万元,这尚且不包括通胀的影响。

参考淡马锡和GIC的投资策略和理念

1.多元化

纵观淡马锡和GIC的投资组合,它们都有多元化的特征,这包括资产类别和投资领域的多元化。例如GIC的资产类别分布就包括股票、债券、现金、实体房地产以及私募股权,其中股票占47%,债券(包括通胀挂钩债券)和现金占37%,房地产和私募股权占剩余的16%。

一般来说,散户投资者如果要构建一个多元化的投资组合,现金、债券和股票是比较基本的成份,按照个人的风险承受能力可调整各个资产所占的比重。若比较保守,现金和债券可占稍高的比例,反之则可多投资一些股票。

对于投资者来说,房地产是重要的投资领域。正如GIC指出的,房地产实体资产由于流动性低,适合长期投资,提供租金收入和资产升值的潜能。如果风险承受能力允许,并且具备一定的投资知识,投资者也可考虑另类投资产品,例如对冲基金可分散投资组合风险,提供下行风险保障。

淡马锡和GIC在投资的地理市场相当多元化,遍布亚洲、欧洲、美国及南美洲,不过GIC的投资范围不包括当地市场。但对散户投资者来说,地域市场多元化要注意两点。首先你对海外市场的情况是否熟悉?购买外国股票需要有精力和资源研究分析,否则,通过专业管理的基金投资外国股票可能会更好,这能让你投资一个多元化的股票组合,降低市场波动的风险,也能投资一般散户无法进入的市场。

此外,投资海外市场面对汇率波动风险,假设投资者买入一只欧洲股票,股票在一年内涨了10%,但欧元兑新元同期下跌10%,那么以新元计算的回报几乎是零。

最后,投资的行业领域也宜考虑多元化,例如淡马锡的投资范围包括金融业、电信、运输、消费者、能源和生命科学等领域。

但对于一般散户投资者,要效仿淡马锡恐怕并不可行,因为要了解各个行业和个股需要投入大量的精力。

2.做足功课

在选择投资对象时,淡马锡和GIC都强调“做足功课”以及“自下而上”的方式,把重点放在个别投资的基本面。

虽然散户投资者可能不具备专业的投资分析技能,但至少要了解公司的业务和商业模式,并知道公司的优势、弱点、机会与威胁,即SWOT分析。阅读公司年报和参加股东大会,都是深入了解公司的方法。

要知道,股神巴菲特曾表示鲜少投资科技股,他的理由是对科技股不了解,并不是说科技领域不值得投资。

3.长期投资

淡马锡和GIC最常挂在嘴边的是“长期”两个字,它们都是长期投资者,着重的并非短期波动,而是长期的投资增长潜能。

还记得几年前的全球金融危机让全球股市大跌,截至2009年3月底,淡马锡的投资组合净市值较一年前跌了30%,GIC的投资组合(以新元为单位计算)也较一年前损失超过20%。淡马锡和GIC这些大型的机构投资者尚且无法逃过短期的波动,普通散户投资者要免受市场波动影响更是不容易。

投资大师伯顿·麦基尔(Burton G.Malkiel)在《漫步华尔街》一书中指出,买入并长期持有的投资策略是最好的;巴菲特也以长期价值投资而闻名。

4.合适价格买入卖出

但长期投资并不是指买进了就不必卖出。淡马锡和GIC不时评估各个投资项目,当它们认为某项投资估值被高估时会选择套现。

例如阿里巴巴去年9月在纽约上市后,淡马锡脱售了长期持有股权的约10%。阿里巴巴股价于去年11月创下历史最高价120美元,但之后其股价呈现滑坡趋势,近期在80美元左右徘徊。分析师估计,淡马锡在大家买进的时候卖出,脱售这笔股权应该赚了3亿美元。

同样地,一家公司的基本面再出色,如果它的股价已充分反映未来的盈利能力,或已超过了它的内在价值,那就不值得投资。投资者可参考评估股票的几个基本方法。

●本益比(P/E ratio):一般来说,和同行业者相比,本益比低意味着股票可能被低估。

●盈利收益(每股盈利除以股价):和本益比相反,和同行比盈利收益越高,意味着股票可能被低估,最好是比较预期盈利收益。

●高管董事持股动向:公司的高管、董事及持股显著的股 东一般来说对公司非常了解,如果他们增持股票,很有可能是他们看好公司前景,并认为目前股价不足以反映公司前景。

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