脱钩10周年 令吉回到原点

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7月21日,我国迎来令吉脱钩10周年纪念。

不过,令吉的表现并没有令市场掀起一阵欢腾,相反地,还因令吉早前贬破3.80的挂钩水平,而忧心忡忡。

随着令吉又再次回到10年前的水平,适逢10周年纪念日,不禁让人怀疑,令吉是否“虚度”了这10年光景?

而这是否也意味着,我国的经济实力始终在原地踏步,没有丝毫改善?

未来的令吉,又该何去何从?

令吉虚度10年

10年,说长不长,说短不短。

令吉脱钩后的这10年,也经历不少风浪,一路载浮载沉,期间最高曾升至2.9398。

然而,在临近脱钩10周年的7月7日,令吉因不堪内忧外患的“夹攻”,贬破3.80,最低探至3.8355。

光阴悠悠,10年过去了,令吉最终又回到10年前的水平。

虽说10年可以改变很多事情,但这10年,对令吉来说似乎“起不了什么作用”。

将时间轴拉回到1998年,当时,金融风暴席卷亚洲,令吉无法幸免,在同年的7月1日一度大跌至4.8850令吉兑美元的历史新低。

当时执政的前首相敦马哈迪为了应对令吉贬值,在1998年9月1日宣布将令吉与美元挂钩,把两者之间的汇率,固定在1美元兑3.80令吉的水平。

这样的情况维持了近7年。

最后在2005年7月21日,政府宣布令吉与美元脱钩,结束1美元兑3.80令吉的日子。

取而代之的是采用“浮动汇率机制”(Managed Float),让令吉以更灵活的方式在市场交易,无需紧盯在3.80的水平。

值得注意的是,在该机制下,如果令吉波动太激烈,国行还是有权干预市场。

那么,脱钩后,国行是如何监督令吉的走势呢?

一篮子货币侦测令吉

资深经济学家李兴裕接受《南洋商报》电访时表示,令吉与美元脱钩后,将跟随一篮子货币浮动。 国行会通过观察令吉兑一篮子货币的表现,来看令吉表现是否有脱轨的迹象。

而组成一篮子货币的外汇,大部分都是与我国有密切贸易关系的贸易国。

目前,我国的一篮子货币又以美元所占的比重最大。

有起落很正常

光阴一去不复返,对于令吉回到原点,市场及投资者均对我国的货币表现深感失望,加剧负面的投资情绪。

国人感叹,令吉越来越不值钱,特别是相比邻国新加坡,1新元兑2.80令吉的水平,更令人大感无奈。

不过,综合专家看法,货币走势有起有落是再正常不过的事情,而且,这也正是浮动汇率机制下的货币,理应会面临的情况。

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书到用时:何谓挂钩?

当一个国家决定将货币与美元挂钩时,那就表示,该国有意要控制自身货币价值。
挂钩后,该国货币会随着美元升值而升值,反之亦然。
无意检讨重新挂钩
目前尚与美元挂钩的亚洲货币,独剩港元。
至于为何总是选择挂钩美元,则是因为美元是全世界的储备货币。
7月23日,首相兼财政部长拿督斯里纳吉表示,不会检讨令吉与外币重新挂钩的建议,承诺根据市场浮动来决定令吉的价值。
而国行早前所表明的立场也很强硬,认为我国是时候往前走,不要再频频回首(挂钩)。

人币同日脱钩
至今劲升33%

与令吉同日脱钩美元的,还包括中国人民币。 不过,人民币脱钩后的表现,却是与令吉背道而驰。

这10年间,人民币升值逾33%,而1美元兑令吉却还是徘徊在3.80左右。

资深经济学家兼辉立资本首席策略员潘力克称,中国突飞猛进,人民币升值不足为奇,而且,由于马中两国的政策不尽相同,因此即使两国货币同日脱钩美元,也无法直接比较。

疑问1:令吉虚度光阴?

NO!

专家普遍认为,即使令吉回到10年前的原点,也不能说令吉虚度了这10年! 来看看专家怎么说?

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潘力克:国家经济如求学,不进则退。

 资深经济学家兼辉立资本策略总监潘力克——10年成果未知数

潘力克表示,脱钩后不代表货币会稳稳升值,从此不会贬值。

“要明白,10年前选择脱钩,政府当时的看法是经济已趋稳,认为即使脱钩,令吉也不会大起或大跌,否则遭殃的会是商家。”

我国在这10年内所做的努力,是否付诸流水还是个未知数,不过他认为,国家经济和求学一样,逆水行舟,不进则退。

“不止不可以退步,甚至进步得慢一点,也会被他国迎头赶上。”

何启斌:令吉疲态会维持至少一年。

何启斌:令吉疲态会维持至少一年。

金融经济博士何启斌——也曾有好景

何启斌点出,虽然汇率同为3.80,但10年前的3.80和现在的3.80,无法直接比较。

再说,在脱钩的10年内,令吉兑美元也曾一度攀涨至2.9335,并不是每天都处于3.80,因此不能说没有进步。

“货币会涨跌,何尝不是浮动汇率机制下的特点?”

疑问2:应重新挂钩?

NO!

虽然近期令吉跌跌不休,但专家认为,我国无需再走回头路,没有必要再把令吉与美元挂钩。

李兴裕:货币波动是无法避免。

李兴裕:货币波动是无法避免。

资深经济学家李兴裕——挂钩等于资金管制

若要挂钩,就意味着我国需再次启动资金管制。

一旦实行,影响层面很广,而且投资者对于资金管制一向来都很敏感,因为这将限制资金流动。

虽然某程度上,浮动汇率机制也有限制效能,但不致于拒外资于门外:“就让令吉承受资金流动带来的影响吧。”

他说,我国通过浮动汇率机制管理令吉已10年,相信是个不错的系统。

“一个货币,理所当然会波动,这是无法避免之事。我国糟糕的情况还未到极限,故无需启动资金管制。”

油价挫是祸首

令吉不断贬值,到底是什么原因?

何启斌表示,令吉贬值的情况倾向于“竞争性贬值”,强调这与政治无直接关系。

“令吉是商品货币,所以原油价格下挫,令吉当然会随之下挫。”

虽然令吉深受一个马来西亚发展有限公司(1MDB)事件和政治因素所困扰,但何启斌把这些归纳为“情绪因素”,不是影响令吉贬值的主因。

而潘力克也同意,原油价格暴跌,是拖累令吉走贬的关键。

然而,李兴裕不忘提醒,令吉在10年后又重回原点,反映出隐忧。

“令吉基本面确实很好,但本地市场一直都对国家货币没有信心,甚至开始抛售,转持其他货币。”

他对此深感疑惑,认为国家还需努力巩固财政实力。

贬值也有好处

纵观市场,大部分人显然只看到令吉贬值所带来的影响。

潘力克指出,随着国际油价暴跌,令吉随之贬值,也不完全是件坏事。

“大马是石油出口国,且卖石油是以美元计价。”

他举例,假设现在每桶石油可卖50美元,令吉若没有贬值,所得收入为150令吉。

但若令吉跟着贬值的话,卖油收入可提高至200令吉,另一方面来看就是抵消了油价疲软的劣势。

展望1:未来怎么走?

1美元兑4令吉是新常态

展望未来,专家均认为令吉走势难测。

何启斌估计,令吉在未来6个月内,会徘徊在1美元兑3.70至4令吉的水平之间,并将此定义为“新常态”。

“令吉绝对可以去到4.00。现阶段的3.80,无疑反映出目前的市况。”

他预计,美联储会在9月升息,明年令吉将持续疲弱。

“我认为,令吉的疲态会维持至少一年,除非油价反弹。”

何启斌强调,1美元兑4令吉水平,是新常态,市场应尽早适应。

大马研究经济学家胡瑞玲受访时披露,令吉近期内不见催化剂,上涨空间受限,市场还需要一段时间才能重新培养起投资情绪。

她将年杪令吉的汇率目标,定在3.75。

展望2:国行干预? 先有雄厚储备再说

国行在上周四发布截至7月中的外汇储备数据,两周内减少50亿美元(约190.3亿令吉),国行可能出手扶持令吉。

李兴裕解释,若令吉贬值,国行或会动用外汇储备金,通过售卖美元,买进令吉,为令吉扶盘。

这样一来,外汇储备金就会减少。

截至7日15日外汇储备金,达3794亿令吉,相等于1005亿美元,较6月30日的3981亿令吉,减少了187亿令吉。

现有的外汇储备金,足以应付7.9个月进口,以及1.1倍的短期外债。

“姑且不论国行是否该干预,不过先有一笔雄厚的外汇储备金做准备,是重要的。”

他补充,有充裕的外汇储备金在手,至少国行在必要时,还能进场干预,遏制令吉投机活动。

据悉,国行去年12月动用了50亿美元扶持令吉走势。

■报道:刘颖欣

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