中国股市降温中回调

epa04847365 Investors sit in front of electronic screens showing market movement information at a securities brokerage house in Beijing, China, 15 July 2015. The Shanghai Composite Index on 15 July fell by as much as 4 per cent during the trading day before closing down by 3.02 per cent. Meanwhile, China's economy grew in the second quarter of this year by 7 per cent year-on-year, according to the National Bureau of Statistics.  EPA/ROLEX DELA PENA

根据中国国家统计局近日公布的经济数据显示,中国次季的国内生产总值(GDP)按年增长了7%,按季增长1.7%,继续企稳于7%的增长目标。

数据好于预期的增幅得益于6月中国固定投资、消费和工业增加值的有所回升,这显示中国宏观经济政策在扶持经济增长上开始奏效。

同时中国上半年的工业增加值按年增长6.3%,零售销售增长10.4%,而最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率达60%,比上年同期提高5.7%。

若中国宏观政策的实行全面奏效,中国经济在下半年有望保持回暖势头。

目前因各种负面因素发酵,中国经济下行压力仍大,因此我们可以预见中国在货币政策上将会持续扩张性来支撑市场。

但在另一方面,中国股市暴跌已让该国经济面临房市低迷后的另一大冲击,这隐含了中国融资市场出现大量坏账的忧虑。

救市失去调节能力

中国股市在中国金融市场的发展地位日益重要,除了是中国公司需要的一个融资平台与国际接轨,更是中国经济和资本市场显现实力的重要平台。

目前中国股市的市值大约只占国内生产总值的三分之一,而相对的是许多发达国家的这一比例都超过100%。

中国家庭金融资产中用于投资股票的比例只在15%,这意味着中国消费水平高度依赖收入的增长,而不是源自家庭理财规划和资产投资组合的增长。

同时,由于中国国内缺乏多元化的投资渠道,使得市民普遍只投资在股市和房地产。因此,中国股市的崩盘对于中国经济而言是对中国股民可支配收入的又一次打击。

中国政府目前似乎想要救市,但是每次政府干预市场的举动,都会使市场失去自我调节的能力,使市场失去自我消化负面消息的能力。

拖累商品套牢股民

目前中国经济正处于放缓和面临通货紧缩的困境,本轮的股市暴跌也促使中国大宗商品市场的下行。

由于自年初以来中国股市发生巨大涨幅,股民在牛市快终结时的股票买入量急剧增长,因此许多股民已被套牢。

同时,这些股民用房地产抵押贷款买股票也被套牢了。

据证券导报的数据显示在过去三个月,中国银行同业资产规模增长了5兆人民币(约3.07兆令吉),其中有相当大比例是流向了融资市场的保证金用作购买股票。

长期以来,中国私营企业和国有企业在增持自身和其他公司的股票时,都会在一定金额上以抵押方式借款购买股票。

由于中国股市的热度燃烧,促使了中国股民也抵押资产借钱买股票,以及满足追加保证金的要求。

预期改革政策

本轮中国股市的疯狂式上涨,与市场人士对中国政府的改革政策理性预期有关。

在如今中国经济转型的过程中,中国政府的各项改革举措提升了投资者对未来中国改革红利释放的高度预期和信心,从而产生推动整个中国区域资本市场的前进动力。

但也就是这种还未完全实现的各行业改革期望,虚拟性的造就了像空中楼阁般的各行业股票的暴涨。

目前中国政府已经采取了一系列救市措施,营造了一轮股市的涨势,推动上证综指本周一收盘价比上周三收盘价上涨13%。

我们暂且不知这样的托市能维持多久,但是看来中国政府下一轮将再营造一个缓慢渐进的中国股市,目前降温举措看来会是暂时性的,中国股市将在降温中回调。

 

叶得利(金融学博士)

叶得利金融学博士

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