子比母贵

侨丰控股(OSK)大合并计划股东特大欣然落幕,大家各取所需,皆大欢喜。

股东们也赶在开斋节前获得特别股息和免费凭单(7月16日除权),虽然钱在8月4日才过账,但除权意味着煮熟的鸭子不会飞走了。

近来的企业活动十分吊诡,先前说过云顶大马(GENM)的脱售云顶香港计划条件宽松,且可能涉及相关人士交易,所以颇引来小股东的不满,微言不绝。

在更早前的冠旺(CANONE)用20.69%母公司的代价来换取20%子公司,是奇事一桩;但是,常言道,怪事年年有,今年特别多。

小型公司美佳利(MERCURY),缴足资本只有4000万令吉,本着小而美的名义,近几年来皆有盈利。

除了2014年净盈利稍减至480万令吉(每股12仙),过去4年可是超过6000万令吉,每股盈利介于15、至9仙之间。

锦上添花的是,公司多年节省下来,没有负债,倒有约2000万令吉(每股50仙)的现金。

同时,日益好转的财务,让公司可以派发不俗的股息,近三年有8至10仙之多。以股价1.28令吉而言,6.25至7.8%的周息率。

购PBSB引担忧

不过,周三的公司特大,寻求股东通过以4200万令吉,收购70%的PBSB股权的建议,令小股东心下不安,恐怕苦心经营几年的现金转眼间化为乌有。

小股东的担心不是没有理由的。

首先,PBSB是美佳利大股东兼执行董事拿督张建飞,在今年3月“发现”,见猎心喜,以4200万令吉收买下来,然后以原价“让”给美佳利。

这种大公无私的作风,确是罕见。

不但如此,张建飞还提供PBSB达3年盈利保证,即每年660万,来增加这项投资的吸引力。

举债投资不熟悉领域

很可惜的,我们对这家未上市公司一无所知,只能从公司通告里取得一些资料。

公司股东基金只有1620万令吉,却建议脱售价6000万令吉(以70%=4200万令吉推算),独立顾问只从本益比来评估,似乎过于草率。

担心金蝉脱壳

这类小公司多以关键职员为主,万一卖了以后主要职员离职,或者来个金蝉脱壳,把业务偷天换日,美佳利并无从事建筑业务的经验,很容易陷入进退不得的困境。

出了4000万令吉余,实得1400万令吉(70%盈利保证),算盘打得响吗?

此外,和冠旺相同的情形又发生了。美佳利市值只有5200万令吉,花一笔钱去收购6000万的公司的70%,这家未上市子公司,价值比母公司还贵呢!

一轮收购,好不容易累积的几千万现金耗尽,还要欠上几千万贷款,值得吗?

在市局艰难,现金为王的当下,举债投资不熟悉的领域(连执行董事也是3个月前才买下股权),董事局似乎过于胆大,至于是否妄为,有待时间分晓。

本周股东大会焦点

本周股东大会焦点:过了繁忙的4-6月,小股东可以小作歇息,因为开斋节将近,公司开会也缓慢下来,要等佳节过完才重新忙碌。其中CYL企业在7月13日举行股东大会,14日则是安益祥创业(AYS)的股东大会,还有健坤马中(JIANKUN)的股东特大。15日是争论性的美佳利(MERCURY)股东特大。

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