吉隆甲洞 下游赚幅受压

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目标价:21.50令吉

最新进展

据了解,吉隆甲洞(KLK,2445,主板种植股)在印尼的炼油厂投资还未有成果,另也在该国另一个地区兴建第四座炼油厂;油脂化学业务亦面临赚幅受压的挑战。

截至9月的现财年内,鲜果串产量可能仅微幅增长,公司也无太多土地供种植。

行家建议

过去几年来,吉隆甲洞积极在印尼拓展下游业务,投资了约1亿5000万令吉兴建三座炼油厂,总产能达每天3600吨。

可惜的是,这个时期也有许多业者争相在印尼兴建炼油厂,造成供过于求约30%,导致领域赚幅处于负数,相信公司需要更多时间来等待此业务贡献盈利。

在油脂化学业务方面,除了拓展现有产能,近期也在欧洲收购了两座工厂,将2016财年的产能推高至约250万吨,较2012财年时期高出50%。

不过,由于低石油价格,造成合成醇价格不利公司,导致此业务赚幅进一步压缩。

我们决定下修印尼炼油厂利用率预测,并收窄油脂化学业务的税前赚幅和资本开销预估,2015至2017财年的净利预估,也跟着每年下修3至4%。

目标价格虽下调至21.50令吉,但仍处于合理估值水平,因此维持“中和”投资评级。

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分析:兴业投行研究

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