盈利减弱拖累作价 大型银行股已超卖

 

 

Customers use automated teller machines (ATMs) and cash deposit machines at a Maybank Islamic Bhd. branch at the company's headquarters in Kuala Lumpur, Malaysia, on Tuesday, March 19, 2013. Maybank Islamic, a unit of Malayan Banking Bhd. (Maybank), is Asia-Pacific's largest Shariah-compliant lender. Photographer: Goh Seng Chong/Bloomberg

 

(吉隆坡26日讯)银行领域缺乏盈利增长动力,拖累股价表现普遍落后大市,分析员认为,部分大型银行股已开始浮现投资价值。

达证券分析员表示,追踪的所有银行股,平均股价在过去一年均落后富时隆综指,主要是受到联昌国际(CIMB,1023,主板金融股)的卖压影响。

同时,中型银行股例如大马银行(AMBANK,1015,主板金融股)和及兴业资本(RHBCAP,1066,主板金融股),以及较小型银行股,如艾芬控股(AFFIN,5185,主板金融股)和安联金融(AFG,2488,主板金融股)也是罪魁祸首。

“随着银行股的股价疲弱,我们看到部分的银行股,尤其是大型股,已开始浮现投资价值,如马银行(MAYBANK,1155,主板金融股)和联昌国际。”

分析员指,马银行仅以少许的溢价交易而已,而联昌国际则以折价交易。

虽然马银行以高于10年估值周期中值交易,但相比同行表现,该股仍具吸引力。

外资持股高

此外,该股受到良好的2015财年首季业绩的扶持,其营运收入按年增长12.5%。

“虽然我们预计,宏观经济疲弱影响马银行所有主要营运市场,但我们认为,业务多元化的特质将有助缓和该冲击。”

不过分析员说,外资进一步流出市场,将会是马银行的下行风险,目前外资持股率达21%。

至于联昌国际,也面对相同的下行风险,而外资持股率更高,达30%。

“不过,由于外资持股率已跌至历史新低30%,所以相信外资流出马股,不会对该股带来很显著的影响。”

从估值来看,联昌国际属于偏低水平,因该股以1.1倍的2016财年股价对账面价值(PBV)交易,低于领域平均水平,也以低于10年PBV周期交易。

至于净利表现,分析员相信,公司增长前景是影响股价表现的因素之一;疲弱的资本市场活动和印尼业务较低贡献,会冲击营业额表现,而净利则受到较高贷款拨备和高开销的影响。

消费税冲击零售业务

虽然数只中型银行股,如大马银行和兴业资本,以低于同行水平交易,但分析员相信,这是因为净利展望疲弱,以及管理层可能进一步降低关键绩效指标(KPI)所致。

同时,投资者也在等待兴业资本的重组计划和集资活动详情。

至于股价偏高的丰隆银行(HLBANK,5819,主板金融股)和大众银行(PBBANK,1295,主板金融股),估值已下跌,但分析员依然保持“卖出”投资评级。

“消费税的影响、失业率升高及整体消费情绪疲弱,皆会在今年下半年影响这两家以零售业务为主的银行。”

利好缺席 营收平淡

分析员认为,市场缺乏推动银行营业额增长表现的催化剂。

“虽然各家银行集团已推出短至中期商业策略,如联昌国际T18内部重组活动,以及兴业资本“IGNITE2017转型计划”,致力改善营运效率减少成本和推升投资回酬(ROE),但比预期高的拨备金,特别是企业业务,将成为净利的下行风险。”

随着贷款增长将放缓,所以,分析员预计净利息收入(NII)取得温和增长,而净利息赚幅将因为存款竞争激烈,而面对更大的压力。

同时,资本市场活动不稳定,也预计非净利息收入的变动不大。

分析员对银行领域维持“中和”评级。

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