行家论股:皇帽 马新市场有挑战

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目标价:13.20令吉

最新进展:

我们与皇帽(CARLSBG,2836,主板消费产品股)高层会面了解,分销商在消费税前开始囤积货物,反映在2015财年次季的销量增加。

在今年4月1日,新加坡政府实行新酒类管制法令。新加坡市场在2014财年贡献25.3%营业额,而皇帽在当地有18%市场。

另外,皇帽也指出,令吉兑美元的疲软,让皇帽的原料成本增加40%,又在美元和新币的走强下,让其出口营业额增加25%,两者形成自然对冲。

行家建议:

新加坡市场在短期内面对挑战,然而,我们认为在实行新条例后,对皇帽的销售量没有太大冲击,因为新条例只针对公共饮用和零售购买的时间管制。

在大马市场,由于消费情绪保持疲软,因此,消费者可能更偏向在商场零售购买。

而令吉兑美元汇率,若美元走强1%,则为皇帽的净利带来1%的冲击。

综合以上负面因素,我们对2015至2017财年净利预测,分别下调2%、2%及1%,同时,也调整销售量以及赚幅预测。

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分析:马银行投行

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