名家手笔:日本景气热络归功货币战‧安迪穆克尔吉

日本首季国内生产总值(GDP)意外大幅成长,几乎完全归功于出口商加入主要贸易货币贬值的竞赛。

日本经济能否维持动能,将取决于这些企业与员工分享战利品意愿有多高。

周一公布的数据显示,日本首季GDP年化后比前季增长3.9%,优于初估的成长2.4%,原因是企业趁著日元贬值扩增产能。

日本上季民间非住宅投资成长2.7%,远优于初估的成长0.4%。

日本上修前一季GDP也呼应财务省上周公布的调查,显示今年首季企业资本支出成长速度是一年来最快,其中非制造业支出大幅成长。

日本出口业者投资新机械设备为了提高市占率,过去六个月他们的产品在美国售价下跌2%,跌幅是2014年4月至10月的四倍。

来自欧洲的竞争可能是日本业者不得不这么做的原因,去年10月以来日元兑美元贬值约16%,欧元则贬值近14%。

牺牲利润换取销量是不是可长可久的策略,目前还无法确定。

如果要让民间投资更可靠地转强,日本国内消费必须摆脱过去一年的颓势,但这是一大障碍。

去年日本政府调高消费税3%已冲击消费者,日本经济复苏的效益也尚未透过基本薪资大幅上涨转移给他们。

日本劳工首季的平均现金所得都比一年前少,4月也只增加0.12%。

降低扩大宽松预期

日本首季GDP获得上修,进一步降低日本央行今年将扩大货币宽松的预期。

但好消息是,日本首相安倍晋三的抗通缩行动不再著眼于经济脱轨的严重风险。

即使日本通胀率离日银2%的目标还很远,债券市场的通胀预期却很稳定。

制造业加入货币战争使日本GDP受益,但如果要出现下一轮经济复苏,劳工也要尝到甜头。

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