小股东大权利:建裕珍厂7令吉一股?(2)

建裕珍厂(KIANJOO)的大股东冠旺(CANONE)刚完成一项很特别的交易,若不是小股东权益监管机构特别点评,小股东们很可能会忽略了,以为这只是一般的交易。

说来奇怪,原来公司发行20.69%的股票,收购其没有上市的80%子公司F&B Nutrition(E&B)剩余20%股权。

不管通告说得如何动听,总而言之,用20.69%母公司股权的代价,来换取20%子公司股权,是很难让小股东接受的。

不过上周四的投票结果显示,大股东似乎很乐意接受,当天出席者投赞成票者占了96.5%,只有约341万(3.5%)反对票。

如果小股东们看不明白,这里加以引申:80%的F&B于2013年盈利约3000万令吉,比较冠旺的盈利6400万令吉,贡献了约47%的冠旺净利。

理应获更高溢价

那么何以剩下的20%(大约贡献冠旺净利的12%),却可以换得公司的20.69%股权?而且这还是没有上市的子公司。

从冠旺用15倍本益比来收购非上市公司F&B的20%,可见如果是上市公司的建裕珍厂要卖出去,理应得到更高的溢价。

以建裕珍厂的年度化每股盈利26仙,如果是介于20至30倍的本益比,售价将介于5.20至7.80令吉。

那么,我们参考一些过去在饮食业收购个案,可见本益比20至30倍不是意外,而是很实在的。

合成(CIHLDG)在2011年以8.2亿令吉脱售PEMANIS予日本公司,是以本益比25.5倍进行(PBR,价格对账目比等于8.6倍)。

2012年,杨协成(YHS)以每股3.60令吉进行选择性资本回退(SCR),是以本益比22倍和价格对账目比2倍进行。

同样是2012年,新加坡F&N的收购价9.08新元是建在28倍本益比的基础;2014年日本母公司以每股8.20令吉收购JTI烟草公司,是以本益比18-20倍和价格对账目比6倍进行。

由此可见,在饮食业里,本益比20-30倍是很普通的。可惜建裕珍厂遇到收购者是公积金局,而不是日本公司,不然估计当不止于3.30令吉(本益比12.5倍,价格对账目比1倍)。

而今其上任大股东施家兄弟正不停的在公开市场吸纳其股票,可见他们不认为公司应该以这种贱价卖出去。

建裕珍厂值不值得7令吉,一番时日后自然分晓,不过冠旺如果要以低价售出其资产,肯定会引来小股东的顽抗。

本周股东大会焦点

迈入6月,仍然是紧凑的会议。

首先由大马糖厂(MSM)登场,在2日开股东大会,同一天还有陈顺风(TSH)、意高国际(EKOWOOD)、华阳(HUAYANG)和在柔佛的居林(KULIM)等。

亚航(AIRASIA)、亚航X(AAX)和TUNE保险(TUNEINS)则在3、4、5日开股东大会。

另外,马化资本(MPHBCAP)在3日开会,卖了49%保险业务后,股东可能想要请教公司何时才获准派息。

此外,合成统一(HAPSENG)在4日开股东大会。

南洋商报官网 | Nanyang Siang Pau Official Website
南洋商报有限公司版权所有 | Copyright © Nanyang Siang Pau Sdn Bhd
Solution Powered by