全球央行该扩大政策?

经济学家向齐聚于欧元区西部开会的各国货币决策官员表示,现在该是思考央行扩大政策焦点这个议题的时刻了。

过去20多年来,各界的主流论述一直都是,央行只要把精力集中、或完全投注于控制通胀,就能创造出让经济持续成长、失业率降低的条件。

然而,金融危机爆发后,央行只把目标放在物价稳定上的优点,可能正在减少,促使经济学家呼吁央行调整思维。

美国总统欧巴马前首席经济顾问桑默斯说,“钟摆已荡得太远,虽然货币政策确实无法对产值结果造成决定性影响,但过去数十年来,货币政策却能对产值的平均水平产生重大影响,货币决策未能与其他政策良好整合,已造成重大冲击。”

桑默斯在欧洲央行第二年召开的央行论坛发表这些谈话,欧洲央行行长德拉吉为这场论坛的第二天活动开场时,呼吁各国推动结构改革,否则可能就会更加依赖非传统的刺激措施。

欧央行研究报告指出,2008年爆发金融危机以来,欧元区已流失近600万个工作,结构性失业率约10%,潜在成长率低于1%。

金融危机影响持续

最令决策官员担忧的,是金融危机影响(高失业率与低成长)的持续时间可能已证实比原本预期还久,并已弱化经济在不景气结束后、恢復健全的能力。

乍看之下,这个问题不会直接影响欧央行把通胀率控制在略低于2%的任务。

但德拉吉指出,若各国政府不修补欧元区二次衰退对经济造成的伤害,将持续提高欧央行履行职责的难度。

通胀和货币政策存隐忧

约25年前,各国央行都从设定一个明显的通胀目标水平(常为约2%)出发,这已帮助央行藉由影响通胀预期,确保物价稳定。

但国际货币基金首席经济学家布兰查和桑默斯等人共同撰写的报告中指出,矛盾的是,当经济较少回应央行推出刺激措施时,这种做法反而强化了央行的可信度。

报告说,市场对央行达成目标的能力更具信心,但央行实际达成目标的能力却下滑,当前的忧虑显然是未来通胀和货币政策会如何发展。

这个问题对决策官员而言至关紧要,曾任英国央行官员的花旗集团首席经济学家巴特尔指出:“当下次衰退来临时,我捫必须备妥能真正奏效的货币政策,而非只能祈祷成效的政策。”

南洋商报官网 | Nanyang Siang Pau Official Website
南洋商报有限公司版权所有 | Copyright © Nanyang Siang Pau Sdn Bhd
Solution Powered by