IPO 风光不再?

在2011年,我国股市共有29只新股上市。

在2012年,我们又迎来土展创投、IHH医疗保健和Astro“三大天王”撑场,成为全球五大首次公开募股(IPO)市场之一。

但2015年快过半年,马股只迎来两只新股和一项基金登场,万众期待大型IPO马拉卡,不仅辜负了带动大市的投资者期望,还跌破发售价,令人大跌眼镜。

这是否意味着,我国IPO市场已不复当年勇?

IPO下半年回流?

上半年马股首次公开募股(IPO)市场惨淡,市场也频频传出许多上市计划喊停,让全年IPO市场存忧。

对此,市场人士认为,只要下半年全球经济转佳,带动股市表现,IPO市场仍会跟着“起死回生”。

不过,在颇为挑战的市场中,大型IPO恐怕还是难守住阵脚,反倒是门槛较低的小型IPO,更受到散户的青睐。

摩根大通(JP Morgan)大马高级国家总监兼董事经理史蒂夫克莱顿日前表示,若马拉卡(MALAKOF,5264,主板贸服股)表现亮眼,料激励更多新上市活动。不过,马拉卡显然辜负了这一份厚望,在前个周五(15日)第一天上市时,首宗交易仅较1.80令吉的发售价,溢价1仙,之后以平盘收市。

更令人失望的是,该股随后继续往下探,甚至跌破发售价,上周最低曾去到1.63令吉!

我国IPO市场也曾风光一时,在2010年有高达29家新公司上市,筹资规模达217亿2000万令吉。

在2012年时,虽然新股数量减至17只,但“分量”仍然十足,有“三大天王”土展创投(FGV,5222,主板种植股)、IHH医疗保健(IHH,5225,主板贸服股)和Astro(Astro,6399,主板贸服股)撑场,共筹资213亿7000万令吉。

这也让我国荣登当年的全球第五大IPO市场,而且当时全球的IPO市场实际趋软,顿时让大马成为投资者趋之若鹜的市场。

大型新股前路难测

无奈的是,接下来海内外不利因素夹攻,让IPO市场大失色,官方每年放话可维持前一年水平,但每年都令人失望。

甚至乎,今年将迎来上半年最后一个月了,至今也只有两只新股登场,那就是马拉卡和科鼎(BIOHLDG,0179,创业板消费股),后者表现不俗,但马拉卡这“大咖”代表,却黯然失色。

受访的市场专才认为,下半年马股IPO市场仍有望“死灰复燃”,但“量”与“质”却不敢保证,而有了马拉卡的“前车之鉴”后,大型IPO的前路更加崎岖。

反倒是小型IPO,通常都是在个别领域表现不俗,不受大经济环境影响,而且低门槛让散户更容易入场,或许会独树一帜,统领今年的IPO大市。

大型股好景不再

两年前,市场就开始听闻马拉卡的上市计划,但最后因为市况不佳,拖了又拖,好不容易上市后,却还是跌破发售价。

大型股往往因基本面雄厚,而备受海内外的机构投资者青睐,近来也有许多大型IPO成功吸引基石投资者(Cornerstone Investor),更犹如锦上添花,壮大实力。

但如今,就算有基石投资者这“护身符”,也未必管用,从去年至今,跌破发售价的新股不只是马拉卡一家。

小型股来势汹汹

有趣的是,去年至今共有16只新股上市,有6只跌破发售价;在7只筹资规模过亿令吉的新股中,就有5只跌破发售价。

反而小型股表现更为优越。上个月才上市的科鼎(BIOHLDG,0179,创业板消费股),已涨逾72.5%,IPO筹资仅2000万令吉。

去年底才上市筹4964万令吉的OWG控股(OWG,5260,主板贸易服务股),表现也相当优越,暴涨逾两倍!而且这两只股,都因为股价飙升,而接获马交所发出的不寻常市场交易(UMA)质询。

官方乐观 · 市场冷淡

证监会在2014年报中指出,预计今年的IPO筹资规模,可较去年翻倍。

官方如此乐观预期,但市场反应却是十分冷淡。

事实上,自从2012年“重返荣耀”后,IPO市场就急转直下,主要是全球经济不稳,再加上商品价格大跌,大伤我国财政元气,还有其他政经因素夹攻,造成股市市况不佳,投资者却步,IPO也跟着一延再延。

根据本刊整理,目前已有数家等待上市的企业,表明或传闻会再展延,包括Qualitas医药集团、森那美汽车、双威建筑等。

同时,有至少10家公司已经呈交草拟招股书予证监会,但至今还未有下文。

当然,最引人注目的还是一个马来西亚发展有限公司(1MDB)的电力臂膀Edra能源,到底今年是上还是不上?

专家一人一句

盼了又盼,延了又延,到底让企业却步于马股之前的原因是什么?让我们来听听市场人士意见。

今年股市逊色——资深基金经理张子敏
“IPO市场和股市息息相关,而股市今年表现不是很理想,才会造成很多IPO也跟着延期,相信今年IPO市场不会比去年好。就像马拉卡,在上市前还说有溢价5%就很好了,谁知不仅没有,还跌破发售价。”

投资情绪负面——Areca资本总执行长黄德明
“上半年投资情绪本就不佳,主要是时机不对,油价下滑,经济不好,影响投资者信心。”

油价打乱计划——InterPacific研究主管冯廷秀
“申请挂牌的公司,都是以当前市况为根据。而去年杪综指因油价暴跌狂泻,打乱了潜在上市公司的IPO计划。”

马股欠缺动力——安联星展投资研究主管程宏扬
“消费税(GST)开跑,国内消费者情绪已经探至6年新低。目前市场情绪仍低迷,马股欠缺增长动力。企业展延IPO的举动显示,若在今年挂牌,或无法取得称心的估值。”

今年激素不足——联昌国际总执行长东姑拿督再鲁阿都阿兹
“经济疲软,并缺乏‘新鲜’的催化剂,今年IPO市场将与去年一样趋淡静,不知道今年会有多少家IPO。”

IPO市场5大看点

即将迈入6月,也代表还有一个月2015上半年就要结束,那下半年的IPO的市场市况又是如何,投资者又有哪些机会呢?

下半年经济转好

上半年马股疲弱,但投资者不需那么快灰心,因为专家认为,下半年综指有望回弹。

黄德明表示,市场普遍预期国际油价将回弹,而全球经济也将复苏,这将拉低投资者的忧虑,进而回流市场,再度推高马股。

“国际油价目前已经回弹至接近每桶70美元,而且市场预期这个升势可持稳,而我国的官方预估是每桶50至55美元,油价走高代表对经济利好。”

再者,中国的经济貌似已触底,加上美国、欧洲的经济情况皆有好转迹象,相信下半年全球经济氛围将趋正面。

跌破发售价?不一定!

曾听市场人士说,在马拉卡上市前,大家认为若上市后溢价5%,就能“偷笑”了!

但最后的情况恐怕让投资者笑不出来,跌破发售价会否成为一个“魔咒”,让新股担惊受怕?

请放心,专家认为还是看“个股”,并非全面。

投资情绪影响购兴

黄德明解释,马拉卡在上市第一天就谈论是否收购1MDB的电力资产,即便随后发出文告否定媒体“马拉卡欲收购1MDB电力资产”的报道,但也犹如在投资者心里设下一个坎。

“投资者可能在观望马拉卡会否出手,也担心若是要买,可能需以高价购买。”

他强调,马拉卡的基本面业务都非常强稳,主要是投资者情绪问题。

看领域选股

既然IPO市场今年并非“一定倒”,而且小股也有出头天,那看领域选股也是一种方法?

黄德明表示,较少受到身处环境影响的新股,或许表现将较为优异,比如说出口导向的公司,就不受令吉贬值,或国内消费税等因素的冲击。

反而是面对市场情绪疲弱的产业领域,或许会较少新股登场,即便上市表现也可能受限。

小股好过大股?

小股和大股,哪个在上市后会有较好的表现?不约而同地,专家普遍选择前者。

这是因为大股通常都是资金雄厚投资者的“游乐场”,反而小股的门槛较低、灵活度高,连散户也能加入其中,更容易“炒”上来。

大环境对小型公司的冲击通常较小,而且较多业务非常“独特”,主要是身处的领域所左右。

张子敏也点出,马股今年也将迎来一些规模较小的新股,像是刚发出招股书的Dolphin国际就是其一。而很多小股基本面也不俗,有望录得好表现。

“官联”不再是保证

政治情绪会否影响投资情绪?黄德明不讳言:“会有一点。”

往常,官联公司(GLC)或政府投资的基金,有着政府这个金字招牌担保,防御特质让表现不致太差。

政治因素左右

但是,近来的政治因素也左右投资者的情绪,担心股价表现会受到一些因素而牵连,反而却步。

像近期城中最热话题,1MDB旗下的Edra能源本打算上市筹资以解决部分债务,却因为市况不佳和情绪因素,而至今迟迟未有下文,下半年是否登场还是未知数。

市况淡IPO往外逃?

马股市况不佳,也不乏一些企业,直接将上市目标转向海外。其中,我国最大金丝燕园开发商之一金丝燕生态园控股(Swiftlet Eco Park Holdings),就有意在纽约上市,以取得更高的估值。

计划在东南亚打造陆上高速网络的Aries电讯公司,据悉也正探讨在伦敦展开上市活动。

此外,我国的廉价国际漫游服务供应商Flexiroam,也计划在澳洲交易所上市筹资1200万澳元(3440万令吉),总执行长王建达表示,澳洲交易所为身处快速增长工业的科技公司,提供更佳的估值。

证券行惨兮兮

事实上,并非只是大马面对IPO市场放缓的窘境,受商品价格大跌和全球景气不佳影响,东南亚的IPO市场也趋软,一些证券行也相继减少投资银行员工或缩减规模。

新加坡是东南亚最大的股票市场,但已经有6年没有规模大于2500万美元(约9000万令吉)的IPO登场。

其中,高盛将新加坡的投行团队裁员三成,汇丰银行的股票资本市场高层、美林银行和瑞银的并购部门高层皆离职。

而东南亚最大股票相关交易证券行联昌国际(CIMB,1023,主板金融股),日前也在新加坡投行和股票业务裁员15名,裁员名单甚至包括知名经济学家宋诚焕。

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