马建屋前景崎岖砍财测

目标价:1.80令吉

最新进展

马建屋(MBSB,1171,主板金融股)今年首季净利跌36.8%,至1亿2430万令吉;不过,同期营业额则年增3.52%,报6亿9060万2000令吉。

另外,税前盈利也按季大涨80.63%,至1亿5765万令吉,远超上季的8728万令吉,归功于回教银行业务的贡献走高。我们将本财年净利预测,设在4亿680万令吉,首季表现仍符合预期,未来数季料见更多拨备。

行家建议

首季营运表现转弱,主要是因为:(一)投资回酬率(ROE)跌至10.5%;(二)净利息赚幅萎缩至3.59%;(三)信贷成本涨至106个基点。

管理层也预计,年杪净利息赚幅将萎缩至3%,因该公司着手拓展低收益的企业贷款业务。

纳入这些因素后,我们相信,马建屋在今年以后的前景更具挑战。

我们把2016及2017财年财测,分别下修35%和23%,也把投资评级从“买进”降至“卖出”,目标价削至1.80令吉。

下修的主因,是管理层欠缺透明度、零售贷款逐步陷入呆账状况,故须拨出更多拨备等。

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