名家观点:希腊脱欧11件事

希腊债务谈判不顺,双方只弹高调,而希腊的还债期限即将陆续来临,因此市场不仅担心希腊这场债务闹剧歹戏拖棚,还担心会形成无可避免的现实,也就是希腊被“弹出”欧元区(即被迫脱欧)。希腊脱欧的肇因并非理性决定,而是一些重大意外事件造成。

以下是大家须知道的11件事:

1.希腊政府将无钱可用,因此希腊将倒国际货币基金(IMF)的债。

2.一旦如此,希腊资产及公债将遭拋售,银行可能发生挤兑。

3.结果将使希腊经济更严重缺氧,更依赖欧洲央行(ECB)的紧急金援,但金援不可能无限制地弥补财政缺口。

4.可能的解决方法包括四项要件:希腊落实政策改革、债权机构立即金援、再度减记债务,并放宽部分财政撙节要求。这些条件必须同时落实,且希腊政府、欧元区伙伴、欧元区各机构及IMF须密切合作,并持续进行建设性的协商。

5.这次债务协商如果失败,情况将比过去更严重,因为意识形态的争议掩盖了经济与金融的现实,相互谩骂更阻碍了谈判的进展。

6.希腊政府的主张虽符合经济逻辑,但既未能使债权机构改变想法,也未展现落实改革的诚意,结果就是,连欧元区的其他困顿国家也不支持希腊。

7.欧元区的灾难控管能力已增强,其他周边国家均设法加强防御实力,以防止骨牌效应发生。金融市场也更淡定,只有希腊资产面临极高风险。

8.但这不能保证绝对安全,希腊动荡可能使欧洲脆弱的经济成长再受重创,谁也无法精确预料希腊脱欧对欧元区的影响。

9.我对未来状况提出“45/10/45”的机率分配:双方最终达成协议的机率是45%,政策上获得突破的机率是10%。

另外45%的机率,则是希腊政府及欧元区对状况失去掌控,造成“重大意外事件”:希腊发生一连串倒债,银行出现挤兑,实施资金管制,最后迫使希腊脱离欧元区。

10.乐观者将认为双方终能妥协,机率为45%;务实者认为无法获得决定性突破,机率为90%。

11.这些机率并非敲砖定脚,双方都能够、且应该做成更具愿景的政策,并设法建立信心。

最大挑战则是与时间赛跑。

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