安倍经济学双人舞步绊脚

安倍经济学初期的强劲表现,是日本首相安倍晋三和他亲手挑选的央行总裁黑田东彦,两人完美配合的一场双人舞。

但是现在,这对舞伴开始互相抱怨对方踩到自己的脚。

还记得安倍的三支箭吗?第一支箭:大胆的金融政策。第二支箭:机动的财政政策。第三支箭:结构改革。

这三支箭,第一支箭——大胆宽松的货币政策(量化宽松)射得最成功,这是安倍和黑田两人密切配合下的完美演出。日元急贬,就是这第一支箭的效果。

但到了第二支箭,这双人舞开始不协调。冲突点在于财政政策。

宽松政策意见分歧

黑田认为安倍没有全力削减预算赤字,而安倍则埋怨他忘了分寸,越界管到评论货币政策以外的事。

安倍和黑田的另一个分歧点,是货币宽松政策本身。

黑田承诺尽全力将通胀推升至2%,物价目前处于停滞,需要日银加大力度推升通胀,但安倍政府似乎认为新一轮债券收购并非好事。

安倍订出了通胀目标,但他现在似乎在削弱黑田达成目标的能力。

安倍经济初期的表现不错,第一次调升消费税却让经济陷入衰退;黑田以增加量化宽松强力回应,应该是希望政府能依照计划再次调升消费税,安倍却宣佈延后调升,强调经济无法承受增税。

日本政府原本十分支持央行收购政府公债,现在却担心其风险;通胀已降至零,远低于2%目标,若接下来几个月通缩再现,央行或许会觉得有必要再次扩增债券收购计划。

部分政府顾问也因为政治理由反对增加量化宽松。

量化宽松刺激不动产和股市,同时也拉低了日元;这有助大出口商,但许多小企业和家庭却不觉得自己有获益。

央行是公债近期最大的买家,也挤走了其他市场参与者,可能会让未来难以销售公债。

黑田:政府需提升财政纪律

黑田也以少见的直言态度指出,政府需要即刻提升财政纪律。

资深官员世耕弘成试图缓颊,表示双方都试图在减债和刺激经济间取得平衡,只是安倍较为强调成长,黑田较为强调财政纪律。

然而,日本就算依照十分乐观的预测、接下来五年名目增长皆达3%,政府也得找出额外9兆日元(约2800亿令吉),才能在2020年让预算赤字消失。

安倍承诺于夏季提出详细的减赤计划;削减社会安全支出或许仍旧是政治禁区,但激进的手段确实有其必要,包括增加年长者的医疗支出、改革医疗系统、提高退休年龄等。

若通胀明显提升至央行得开始紧缩货币政策的水平,将考验安倍与黑田的关系。

届时,安倍可能会要求维持宽松政策以保护成长。

两人的关系若提早破裂,只会让考验的难度更增一层。

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