内部重组市场看法分歧 兴业资本卖压大跌3%

(吉隆坡14日讯)针对兴业资本(RHBCAP,1066,主板金融股)内部重组的计划,市场看法分歧,部分认为附加股活动有助于加强资本水平,但有者则认为无法为股东带来增值。

相信是内部重组计划不获投资者青睐,导致兴业资本股票今日面对卖压。

该股盘中一度跌至7.95令吉,最后虽收在7.96令吉,但全日仍跌24仙或2.93%,成为全场最大下跌股。

由于早前已有媒体报道兴业资本进行内部重组,直接把旗下的兴业银行(RHB Bank),取代母公司的上市地位,所以券商对此不感意外。

不过,却对兴业资本建议的附加股发行活动,出现不同的观点。

周二,兴业资本宣布,将发行附加股,筹集高达25亿令吉,注入兴业银行,以提高资本水平和达到营运融资要求;但若无法执行内部重组计划,则会先用该笔资金偿还银行贷款。

对此,联昌国际投行表示,该项内部重组计划普遍符合预测。

净利前景正面管理层表示,附加股发售价将比股价低20%至30%,这比投行预计的15%折价更高。

这也意味着附加股将带来更大的稀释效应。

分析员表示,假设兴业资本筹得25亿令吉,加上发售价折价20%至30%,该项附加股计划将会把2016财年每股盈利,冲淡10%至12%。

“不过,预计每年节省2000至3000万令吉的税务开销,以及取消控股公司对该股估值的折价,将有助抵销上述负面效应。”

加上净利前景正面,分析员建议投资者继续投资该股。

每股盈利稀释29%

马银行则表示,附加股计划的规模,比预期中的15亿令吉更大,意味着会以每6股配1股附加股的比例进行。

从正面来看,该活动将把一级资本比率(CET1)推高至11%,把商誉从接近52亿令吉,减少至30亿令吉、把2016财年投资回酬率(ROE)从10.2%,提高至11.2%、取消集团双重税制的问题、减少利息成本,且净利每年增加近1亿2000万令吉。

至于负面方面,分析员预计2016财年每股盈利将被冲淡29%。

附加股无增值效应

艾芬黄氏资本认为,兴业资本的附加股计划,不会带来增值效应。

根据分析员的评估,假设兴业银行的实际净资产价值(RNAV)为8.05令吉,股东从兴业资本转向兴业银行,将会损失每股15仙;兴业资本周一闭市价为8.20令吉。

此外,即使每年可以省下8840万令吉的利息,但这仅有助把每股盈利拉高2.3仙而已。

“虽然管理层设下提高投资回酬率和一级资本比率的目标,但还有其他更好的银行股值得投资者关注。”

转投高资本股因此,分析员认为,投资者应该转向投资其他资本更高的银行,如大众银行(PBBANK,1295,主板金融股)和丰隆银行(HLBANK,5819,主板金融股)。

分析员重申该股为“守住”投资评级,而目标价格为7.70令吉。

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