2电股高下分明

上个月马矿业(MMC)召开股东特大,得到股东批准,将子公司马拉卡(Malakoff)重新挂牌上市。这是公司自去年尾酝酿好的大事,终于得到全面批准,上市时间预料在5月中完成。

回看2006-07年马拉卡除牌的企业活动,当时马矿业建议以约93亿令吉全面收购马拉卡业务(包括资产和负债)。

马拉卡7年再上市

以马拉卡当时约9亿令吉的缴足资本,脱售业务后股东可获得每股现金资本回退10.35令吉,之后公司就除牌。

过了7年(2014年),马矿业认为时机已经成熟,该让它重新上市,因此经过一连串的安排,久违了的马拉卡公司,又要和小股东见面。

依照马矿业的通告,马拉卡上市,缴足资本约5亿令吉,每股面值10仙。

如果以公司的预算,上市价约1.80令吉,那么,我们将迎来一只市价90亿令吉的公司,和当年下市前的市值不相上下(希望我没有看错,还是算错)。

省1.13亿利息

另一方面,马拉卡也打算用上市筹到的18亿令吉来赎还公司的债务(注:马拉卡总债务约是180亿令吉),这将为公司节省利息约1.13亿令吉。

当然,这7年来,马矿业把若干股权脱售给策略伙伴如公积金局和退休基金局等,以及马拉卡公司的慷慨派息(每年派息40仙以上),的确获利不少。

如今进一步脱售股权,约进账2.7至3.8亿令吉,对负债累累的马矿业现金流的确是有很显著的帮助。

我们也看到马矿业的财务状况大幅改善,在马拉卡上市后,公司债务将从200亿令吉减少到约55-56亿令吉;杠杆比也从2.7倍减低到0.6倍。

当然,马矿业没忘了小股东,它额外准备了7200万股供股东认购,确保每名股东最少获得分配100股,多余的将根据股权和认购比率来分配。

至于马拉卡的定价是否昂贵,得等到招股书出炉才能进一步分析。

以目前净利4至5亿之间,本益比约20倍左右,并不吸引人,还得看它的股息政策如何。

EDRA环球挂牌波折重重

镜头一转,我们看到一间新公司-EDRA,或者叫做EDRA环球能源(Edra Global Energy),最近也在筹备上市。

看真一点,原来它的前身是一马发展公司(1MDB)的能源子公司-1MDB能源。

在2014年12月,它改名为EDRA环球能源。

不明就里的人民会问,一马发展的名字不好吗?为什么要改名?

债务购资产

同样的,我们对它一再延期上市,甚至把名字改了,也大感不解。

近来多花6%消费税来阅读一些杂志,才知道这家公司似乎是以债务购资产,导致负债累累,原本是要通过上市来减轻债务,但是因为和债务银行的协调好像出了问题,再加上母公司的负面新闻不断涌现,导致上市计划迟迟无法落实。

两家电力股,一家用回原名上市顺利,经历6个月的筹备时间,只剩临门一脚;一家雷声大却还没见到雨露,名字也改了,上市计划渐行渐远,孰优孰劣,高下分明。

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