置地通用何以发债券?

作为基本面股票投资者,我们必须贴身跟踪公司的变化。

当公司有新的动作时,必须立刻加以分析,以了解有关动作,对公司的影响,从而作出买进、卖出或继续持有股票的决定。

这就是投资管理,是任何严肃投资必须做的事。

买进前不做研究工作,买进后又置之不理,这种投资态度已落后,在资讯传递迅速远比的当代,持有这种态度的投资者,很难在股市生存,更不要说成功了。

但是,许多投资者,对研究工作,都有不知从何着手的感觉。

现在让我举一个实例,作为示范,希望对大家有帮助。

置地通用(L&G,3174,主板产业股)昨天闭市后宣布,将发债券,现在让我们来看看,此举对置地通用的股东有何影响,小股东又该采取什么行动。

第一步:资讯来源

上市公司有颇为重大的变动,都必须通知股票交易所,股票交易所将有关文告,放在BURSAMALAYSIA.COM网站上,任何人都可以进入上述网站,阅读有关宣布的详情,这项服务,是免费的。

就以置地通用以发债券的事来说,该公司昨天傍晚将此事通知交易所,交易所立刻将文告全文,放进网站中,自从股票交易所由2002年设立BURSAMALAYSIA.COM网站以来,我就养成了每天晚上读完当天所有上市公司文告的习惯。

昨晚,当我发现置地通用有一项叫MULTIPLE PROPOSALS的宣布时,我立刻点击,发现该公司发表了一份长达44页文告,宣布发债券及收购一宗产业,我认真读完全文后,所得到的结论是短期对公司及股票的价值没影响,长期来说或冲淡每股赚率。

第二步:了解企业动作详情

1.该公司1股普通股配售1股债券,债券售价为13仙,可享有1%利息。

2.此债券叫ICULS,就是IRREDEEMABLE CONVERTIBLE UNSECURED LOAN STOCKS,即不可赎回可转换无担保债券。

“不可赎回”是指公司不可以买回这些债券来加以注销。

“可转换”是指可以将债券转换为普通股。“无担保”是指公司如果破产(不大可能发生),公司不保证债券持有人可以分得资产。

“债券”是指公司向股东借钱发给股东的证书。

3.债券持有人可以在五年内的任何时间,将债券转为普通股,转换方式有二:

a:每股债券可以换取一股普通股,既然债券的发售价为13仙,则两股价值为26仙,公司等于以每股26仙的价格发售附加股,发股比例为2配1。

b:债券持有人也可以1股债券加13仙现金认购一股普通股。

4.债券将在股票交易所挂牌报价。

5.发债券所筹得的7777万9589令吉,其中7248万5000令吉用来购买一座位于布城的十三层办公楼。此宗产业属于置地通用的母公司大马置地(MAYLAND)。

第三步:此项企业动作对谁较有利?

首先我们知道置地通用手持现金1亿6000万令吉,负债仅7600万令吉,对销后,手头握有8400万令吉净现金(NET CASH),该公司的产业相当畅销,现金流量充沛,财务根本没问题,没有筹资必要。

其他是所筹获的7000多万令吉是用来购买一宗产业,此宗产业的回酬率只有5%(大马置地保证两年有此收入),如果将此笔资金用在产业发展业务上,回酬肯定更高。

(通常产业发展净回酬率在15至20%之间),因此从资金的应用的角度看,购买既成产业并不合算。

既然如此,为什么该公司要以发债券?

1.大股东将尚未完成的产业,卖给自己控制的公司(置地通用),是以市价脱售产业,大股东已套取作为发展商,应得的利润,且将产业转为现金。而将产业卖给自己控制的公司,则是肥水不流别人田,产业仍留在同一集团内,属一举两得。

2.此举实际上是以2配1发附加股,每股售价26仙,附加股售价低于市价,有增值潜能,对股东有利。

3.大股东只持有置地通用17.29%股权,尚不足以牢牢控制该公司,当公司业绩持续改善,而股价长期不振,可能会被虎视耽耽的股市秃鹰突击而失去控制权。所以该公司大股东“包销”所有债券,如果小股东不认购,大股东有机会承购更多债券,通过将债券转为普通股而提高股权。根据文告,如果大股东承购所有债券,又以一半债券一半现金转换为普通股的话,大股东有机会将股权由17.29%提高至58.64%。

4.债券上市,使大股东有机会从股市廉价收购更多债券,而增持其普通股股权。

5.扩大公司资本,可减低股市秃鹰突击该公司的可能性。

第四步:评估

1.此项企业动作对置地通用现有业务,完全没影响;

2.债券转为普通股后可能冲淡每股赚率;3.债券属附加股,所有股东都有权认购,公平合理;4.债券转普通股价格低廉,是廉价入股良机。

结论

1.大股东包销债券,反映他们对公司前途有信心。

2.此项发债券计划要到2014年第2季才能完成,一年内对公司没有影响,股东也不必出次资认购。

建议:保持不变。

声明

本文资料取自该公司年报、季报、文告和THE EDGE周刊,相信可靠。本文仅供参考,并非推荐购买。投资前请谘询专业人士。笔者可能拥有或未拥有此股。

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