财经

柏马汽车
SUV支撑业绩

2019年02月08日

目标价：3令吉最新进展：



由于管理层决定吸收销售与服务税（SST），柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）收到大约8000份订单。 

下财年将会推介新的万事达（Mazda）3和CX-8，万事达3会通过整车进口（CBU），而运动型多功能车（SUV）的CX-8将在吉打居林的Inokom厂房组装。

CX-8售价未公布，但早前迹象披露，建议售价低于20万令吉。

行家建议：

据近期调查，万事达获得3000份订单，料于第三季交货，这将支撑在往年表现比较弱的第三季，并持续稳健的盈利势头。



同时，随着SUV销售增长带动，我们预料盈利仍有潜在的上升空间。 

鉴于该公司专注提升SUV车款的生产和组装（CKD）销售，我们认为柏马汽车可从SUV的增长趋势中受益。

我们对现财年的盈利预测高于市场，因为我们预估免税期带来了更高的销售额。

尽管上半财年交出强健的成绩，柏马汽车股价仍以5年本益比中值低一个标准差交易，我们维持3令吉目标价，以及“买入”评级。 

反应

 

行家论股

【行家论股】柏马汽车 周息率可达至9%

2024年05月15日

分析：银河国际证券

目标价：3.10令吉

最新进展：

2024年汽车总销量（TIV）预测良好，是因为之前积压的需求，因此，在2025和2026年汽车总销量的下跌，并非结构性疲弱。

同时，市场也因这两年较低的汽车总销量，而过度预测对柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）盈利的冲击。

柏马汽车 BAUTO

（取自柏马汽车官网）

行家建议：

我们相信，政府的现金发放、第三户头以及应届毕业生增加和公务员薪资上调，将支撑国内消费支出，TIV料将正常化至每年约65万辆。

展望2025年和2026年，我们估计由柏马汽车在菲律宾代理的起亚（KIA）和马自达（Mazda），将会支撑其核心净利增长，估计是2017至2019财年基础上的67%。

不过，公司这两年盈利虽高于疫情前水平，但料将低于2024财年的高峰期。

柏马汽车也被市场低估，2025财年核心盈利预测为2.22亿令吉，低于我们和市场全年预测的22.3%和27.3%，这意味着国内马自达销量将下滑40%，但我们认为，在经济环境健康和消费支出利好支撑下，市场的预测不太实际。

以公司现状的股价水平，假设公司股息支付率为85%，其周息率可达至9%的吸引力水平。

我们估计，2025至2026财年的股本回报率（ROE），可以保持在35%的水平。

综上所述，在长远前景利好加持下，我们重申“增持”评级，但目标价从3.50令吉下调至3.10令吉。

柏马汽车股价走势

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