（吉隆坡23日讯）尽管补贴合理化政策的内容至今仍未出炉，大马银行分析相关政策对通胀的潜在冲击，认为最可能出现的情况是今年通胀3%，明年首季起国家银行倾向升息。

大马银行首席经济学家费道斯罗斯里指出，在最可能发生的“基本场景”中，补贴合理化措施将令今年通胀回升至3%，同时国行将从2025年首季开始，倾向于升息。

“我们认为，基本场景有60%的概率发生，这包括今年通胀3%，以及隔夜政策利率（OPR）在今年维持3%，但在明年会面对更大升息压力。”

因此，费道斯估计，在此场景中，令吉也将在今年下半年表现稍好。

“马美利率差值，将会决定令吉在2024至2025年间的方向，但这个差值有望在2025年进一步收窄，得益于国行可能在明年升息25个基点。”

对此，费道斯预测，令吉兑1美元汇率有望在明年首季上探4.60令吉，最高甚至起到4.45令吉水平。

令吉不受影响

无论如何，费道斯指出，无论是最终出现哪个场景，令吉表现都不太可能受到显著影响，除非国行出手干预。

针对基本场景下的国家经济表现，费道斯预期，今年国内生产总值（GDP）将增长4.5%，由上涨5.4%的私人消费所推动。

至于大马公债（MGS）收益率，他表示，如今收益率已经反映了市场对明年升息至3.25%的预测，而在通胀反弹至3%的情况下，明年收益率回落的速率将相对更慢。

“3年期大马公债的收益率已超过3.60%，比目前的OPR高出60个基点以上，反映出市场对国行明年升息的预期。”

总体而言，费道斯指出，要提出可行的方案来执行补贴合理化，绝非易事，因此政府采取了渐进的执行方式，先从柴油补贴开始。

“循序渐进的方式，是政府经过测量后的政策选择，以在改革的迫切需求和永续性方面取得平衡，并减轻政策带来的即时通胀冲击。”

国行或转鹰

除了基本场景，费道斯称，发生几率排在第2的场景为高通胀场景，可能性为30%。

在此场景中，费道斯预计，今年通胀将显著增至3.5%，而令吉的升值速率将会比基本场景更快。

“今年OPR预测将保持在3%，但国行转鹰，明年将升息1次，甚至超过1次。”

费道斯估计，令吉兑1美元汇率将在今年杪就上探4.60令吉，最高起到4.45令吉水平，而明年首季和次季将分别起至4.55令吉（上限4.40令吉）与4.50令吉（上限4.35令吉）。

低通胀可能性微

对于今年通胀只微升至2.5%的低通胀场景，费道斯称，这只有10%的发生几率。

“在这个情况下，OPR在今明两年将一直保持为3%，而美联储的利率决定，将成为主宰马美利率差值的主因。”

对此，费道斯预测，令吉可能会在马美利率差值收窄幅度减少的情况下，更温和地升值，但也有贬值的可能性。

“视美联储接下来的利率决定而定，令吉兑1美元汇率预计在今年杪起至4.63令吉，上限为4.50令吉，但也有贬值到下限4.80令吉的可能。”