在4月份挺过美元走强和大额购汇压力夹击后，人民币在5月的表现却更差——跑输几乎所有主要货币，美元的回落并未能带来喘息空间。

5月美元指数高位回落约1%，然而境内外人民币均小幅走贬，在亚洲货币中几乎垫底，并且跑输了彭博追踪的31种主要货币的绝大多数。

彭博模拟的CFETS篮子指数当月下跌约1%，月跌幅势创近一年最大，也显示出人民币在主要货币中的弱势。

本月美元指数迈向年内首次月度回落，然而境内的购汇压力并没有减轻，显示出人民币的贬值压力可能主要来自基本面，这也意味着即便后续美元大幅回撤，也不一定能显著提振人民币；投资者对中国房地产行业复苏仍存疑且随着与美欧贸易摩擦的加深，人民币全面跑输的局面可能会持续。

综合多位交易员，5月以来客盘购汇整体旺盛，净购汇压力较4月变化不明显。

除了常规的经营购汇需求外，境外上市企业的分红购汇开始增加，境内外人民币汇率点差套利带来的购汇需求也有表现。

此外持有外币的企业结汇意愿仍然低迷，通过外汇掉期进行融出美元、融入人民币以进行套利的交易延续去年以来的偏多趋势。

上述交易员不愿具名接受采访，因未被授权公开评论市场。

与日元成难兄难弟

“人民币本月以来表现落后，考虑到国内经济增长前景脆弱，且中国和西方国家的贸易局势紧张，人民币预计会继续跑输日元外的其它亚币。”马来亚银行资深外汇策略师菲欧娜林（译音）在采访中说。

4月在中国央行的严格管理下，人民币汇率顶住了逾7年来最大的购汇压力，在美元指数跌1.66%的情况下人民币兑美元仅贬值0.29%，不过当月资本流出仍激增。

随着市场对美联储降息预期的不断推后，以及国内分红购汇的临近，资金流出的压力有增无减。

或许是为了增强汇率的灵活性，也更好反映市场力量，5月下旬以来中国央行小步慢走调弱人民币的中间价，也为汇率释放出更多的贬值空间。

上周人民币兑美元中间价续调至1月来最弱，在岸人民币一度追平上日低点，日内在去年11月以来的低位附近整理。

恶性循环

“人民币疲软和资本外流似乎是一个恶性循环，这只能通过美元和利率环境更温和或国内经济信心复苏来扭转，”菲欧娜称，“目前看来，这两个目标都有点难以捉摸。”

不过，在严格的管理之下，今年来面对美元的凌厉升势，在岸人民币汇率仍表现了较强的定力。

4月美元指数虽然大涨，人民币跌幅却有限并跑赢多数主要货币，CFETS篮子指数也升破99关口。

上周离岸人民币一度跌破7.27关口，随后中资机构在离岸市场抛售美元，推动离岸人民币升值，在岸亦转升。此外，知情人士称，4月以来沿海地区多家企业受地方外汇监管口头指导，减少或推迟了大额购汇。

“目前的外汇框架表明，出于中国央行对稳定汇率的渴望，人民币可能继续保持低贝塔货币的身份，”渣打银行大中华区宏观策略主管贝基刘（译音）在采访中说，当美元走强时人民币兑美元的贬值幅度较小，但当美元走弱时，人民币的升值幅度也小于其它货币。

来源：彭博社