（吉隆坡11日讯）肯纳格投资银行改变立场，认为国家银行下月就会降息0.25%，主要是因为国内外各项数据皆显示，经济明显有下行风险。

根据国行近期发布的《2018年报》以及货币政策文告，已经显露对经济状况的担忧，也隐约看到近期就会降息的信息。

因此，分析员决定改变立场，认为国行在5月6日与7日的货币政策会议后，就会宣布削减隔夜政策利率（OPR）0.25%。

触动分析员改变立场的，首先是国行对于今年通胀率的措辞，即“稳定”增长0.7%至1.7%，之前使用的措辞是“温和走高”及“通胀率预计会走高”。

此外，国行也下修经济增长率的预测到介于4.3%至4.8%，比财政部4.9%的预测来得低。

更重要的是，国行强调“经济增长正经历一段下跌风险时期”，归咎于国内外因素，例如贸易战的进展、政治与政策不明朗，以及原产品价格波动等。

“有趣的是，在分析了国行从2004年至今的货币政策文告后，发现在强调了经济增长有下跌风险后，紧接着就会凑巧地出现降息举措。”

分析员也说，根据“抗逆风”的概念，在需求低迷之际，国行更有宽松的理由。

今年出口缩0.8%

今年迄今，出口已按年萎缩了0.8%，去年同期为增长7.6%，归咎于贸易战及电子电器下跌周期，这都影响了本地经济活动，例如制造业采购经理人指数（PMI）连跌6个月、零售销售趋跌，及消费者信心持续疲弱。

在缺乏需求推动之际，通胀率都保持偏低，而实际利率则升高，进一步抑制了投资及消费意愿。

影响外资购债

另外，在推断国行会否降息时，也必须考虑外围因素，因为调整利率不但会影响本地增长，也会左右外资持有令吉资产的决定，尤其是政府债券。

目前，美联储已经警惕经济风险并维持“鸽派”，为国行打开降息的机会之窗，因为美联储在今年内都不升息，令吉及其他新兴市场货币重新走强。

今年至今，令吉兑美元已经增值1.3%至4.0802，进一步吸引外资流入本地债市。

“根据我们观察，只要大马政府债券与美国债券的利差保持在100个基点以上，加上令吉已被低估的印象，外资都会因而感到舒适。”

在3月份，大马政府债券与美国债券的利差为127个基点，虽然比2月份的130个基点稍微收窄，不过仍然处于100个基点以上。

激励银行贷款

分析员认为，激励银行贷款增长，也是国行考虑是否降息的重大因素。

降息的终极目的，一般上市是为了刺激本地需求，尤其降低借贷成本以便促进贷款增长，借此确保富有韧力的本地需求，足以抵御任何外围风险。

因此，分析贷款增长能够看出是否有降息的必要。

就如预期般，贷款增长率近期都在下跌，归咎于企业及家庭都缺乏贷款的需求，尽管借贷率都保持平稳。

“由于贷款批准率上扬，而存放在国行的游资则维持下跌趋势，因此，我们不认为贷款增长下跌，是因为银行业者悲观所致。”

相反的，真正的原因是投资者对于贷款兴趣缺缺，因为经济展望低迷，更重要的是一些国行无法控制的因素，例如政治稳定以及政策方向。

由于国行总裁拿督诺珊希亚近期指出，5月份的货币政策会议是否会调整利率，取决于经济数据。“因此，我们认为近期公布的数据明显疲弱，足以促使国行降息。”

分析员也点出，降息只是短期方案，充分了解影响私人领域信心的因素才是治本之道，以便确保货币政策的效率及促进增长永续复苏。