（北京17日讯）中国万亿超长期特别国债千呼万唤始出来，发行时间跨度长、供给相对分散让交易员稍稍松了一口气。

周五首批400亿人民币（约259亿令吉）30年期特别国债将招标，彭博调查显示发行利率料将贴近二级水平，显示资产荒背景下特别国债发行暂未给市场情绪带来明显的负面冲击。

彭博新闻社周四访问6位来自银行、券商的交易员，受访者多认为，本次招标规模较此前普通超长期国债有所增加，但考虑到保险等机构对长期资产需求依然旺盛，且当前银行间流动性充裕，市场情绪整体中性。

东方证券首席固收分析师齐晟接受彭博电话采访时表示：“特别国债发行节奏比较均匀，市场已有所消化，此外银行应该已经提前为特别国债的发行备好资金，预计一级中标利率略低于二级。”

这一预估中值也明显低于4月末时上一期30年期国债的中标利率约2.61%，彼时在央行连续提示需高度重视长期利率风险后，长端国债出现快速调整。

进入5月后债市整体震荡，周五早盘情绪偏弱，30年国债活跃券收益率一度上行3个基点，报2.59%，对比中债估值创近一周高点；10年期国债收益率曾升至2.34%，为月内高点。

最后一批11月发行

中国央行主管的金融时报周五引述市场人士分析称，从近年市场正常运行情况看，2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间，中国经济向好的基本面没有改变，长期国债收益率将总体运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。

根据财政部此前公布安排，后续将于5月24日和6月14日发行20年和50年超长期特别国债，最后一批特别国债安排在11月发行。相较2020年的兆元抗疫特别国债在两个月内发行完毕，此次发行安排节奏更为平稳。

市场仍偏向资产荒

展望后市，尽管供给上量，但整体市场还是偏资产荒的大格局，理财依然欠配，因此料不会重现去年8月底供给放量消息曾引发的大幅回调。

法国巴黎银行大中华区利率与汇率策略主管王菊在报告中称：“与去年第三季度至第四季度新增1兆国债和1.38兆元特殊再融资债发行相比，进展将更加顺利。”

收益率曲线陡峭化

不过需要指出的是，本周三中国央行对中期借贷便利进行等量平价续作，令市场对央行短期内大幅宽松预期有所降低。随着后续长债供给增加，银行等机构消化时可能仍会面临久期压力。

王菊表示，目前存续的20年期、30年期和50年期国债规模比其他较短期限的国债小很多，因此债券收益率曲线的长端受影响可能更大，再叠加央行对长期收益率的关注等因素，可能会导致收益率曲线更陡峭。

浙商证券固收分析师覃汉在报告中称：“后续货币大幅宽松配合发行可能性或不高，30年和10年国债利差后续或将进一步走扩，助推30年国债收益率逐步回归理性区间。”