近期，公积金局公布了去年的公积金储蓄户口的派息率，即传统储蓄户口派息率为5.5%，而回教储蓄户头则派息5.4%。合计派息总额为578亿1000万令吉，即传统储蓄户头的派息总额为503亿3000万令吉；再加回教储蓄户头派息总额为74亿8000万令吉。

尽管2023年的派息率相比2022年派息率来的高，但都比预期来得低。到底是什么原因导致公积金派息率比平均利率低呢？

回顾去年的8月份，公积金局当时宣布了2023年上半年投资收入达331亿9000万令吉，按年增长近40%的喜讯。当时，众多经济学家包括笔者都预计，这一利好消息将能让公积金派息率回归正常平均率即6%。这是基于2013-2022年间的平均派息率为6.035%，再加上2023年公积金局投资收益提升，理应会回归平常利率的6%。

然而，最近公布的实际派息率都比市场普遍预期来得低。公积金局派发低于市场预测的利率，同时还引起了人们对回教户口派息率的强劲上升而提出质疑。

回教储蓄户口的资金，主要是以投资符合回教教义的投资。在回教教义中，所有不符合回教教义的行业都不被允许投资，否则投资其中的获利都被视为违反教律，即哈拉姆（Haram）。

引发百姓疑虑

由于受到宗教教义的限制，回教储蓄户口的投资选项会受到限制，不能仅以利率回报为主要投资考虑因素，这导致其回报率较传统储蓄账户普遍来的低。

然而，2023年的公积金派息却显示出，回教储蓄户口回报率与传统回报率史上最接近的一次。就派息率增长而言，传统储蓄账户的派息率从2022年的5.35%，增加到2023年的5.5%，增幅仅为2.8%；而回教储蓄账户的派息率则从2022年的4.75%，增加到2023年的5.4%，增幅为13.68%。

这两者之间的对比显示出明显的差异，引发了人们对公积金局是否以传统投资利润，补贴回教储蓄账户的质疑。

对此，公积金局也于3月9日发表声明，重申没有使用传统账户的回报来支付回教储蓄账户的派息。

根据公积金局的解释，回教派息率与传统派息率缩小的原因有两个。

首先，2022年回教投资组合出现了25.4亿令吉的股权减值，导致当年回教储蓄账户的派息率下降至4.75%。

其次，2023年回教投资组合的股权减值改善，加上符合回教教义的美国科技股上涨，提高了投资表现。因此，伊斯兰账户的派息率有了明显的改善。

在此，笔者认为公积金局的解释只交代了回教户口派息率上涨的原因，并未就传统户口派息率低于预期做出解释。

欠缺透明

而对于传统回酬付息回教户口的质疑，笔者认为不太可能。这是因为对公积金局以至政府而言，这一做法并无实际好处。刻意纳用传统回酬付息回教户口，意味着采用违反回教教律的回酬补贴伊斯兰户口。这行为一旦被发现，其政治后果将非常严重。

况且，回教户口的存户并不多，加上现有传统户口已有争对回教徒传统存户的洁净机制（Penyucian Dividen）, 当局没必要刻意提高回教户口回酬，而凸显符合教义的投资。

传统储蓄户口的派息率低于预期，可能为公积金局为未来增设的第三户口而采取的应对措施，或为预计接下来国际经济形势不明朗而选择留存收益，或如坊间所猜测的那样，即传统回酬付息回教户口的欠虑操作。这种种原因，相信只有局内人才正真知道。这是因为公积金局的账目并不完全公开透明。

因此，为了消除市场的揣测，公积金局理应透明化账目，提供完整的资料以消除国民的疑虑，同时也能维护公积金局的信誉。